Gli investitori tornano su un mercato segnato dagli Stati Uniti, mentre nel Paese si parla di deflazione e compaiono rapporti più ottimisti

Il clima economico negli Stati Uniti non migliora, fatta eccezione per il calo del tasso di rendimento dei titoli del Tesoro nordamericano, sceso al 4,59%. Dopo la riunione di due giorni, la Federal Reserve ieri ha lasciato invariati i tassi di interesse. Il capo dell’entità, Girolamo Powell, ha fugato l’illusione di abbassare i tassi, ma ha promesso che non li aumenterà nel corso dell’anno. I tassi nordamericani sono ai livelli più alti degli ultimi 23 anni.

I titoli sovrani argentini all’estero si sono mossi poco e hanno registrato cali impercettibili. Il clima per le obbligazioni dei paesi emergenti non è dei migliori; Non si può competere con il rendimento dei bond americani.

Anche i prezzi della soia non hanno avuto una buona risposta, aumentando solo dello 0,60%.

La festività locale ha consentito di trarre alcune conclusioni dopo la mezza sanzione della Legge sulle Basi. Mentre gli animi si raffreddano, si sta riflettendo seriamente su ciò che potrebbe accadere al Senato.

La relazione del consulente Salvatore Di Stefano Assicura che “il ministro non svaluterà, ci sono arbitraggi sui tassi o è in arrivo una grande deflazione”. Crede che il dollaro rimarrà piatto.

Di Stefano sottolinea che “mentre i titoli in pesos adeguati all’inflazione sono diminuiti, i titoli sovrani continuano a stabilire record. Ad esempio, l’obbligazione AL29 vale 62 USD e rende il 20,6% annuo. L’obbligazione AL30 vale 59 USD e rende il 20,6% annuo. L’obbligazione AE38 vale 53,20 USD e rende il 16,7% annuo. Il rischio paese è già a 1.208 punti e non c’è da stupirsi se raggiungerà presto i 1.000 punti. Affinché ciò accada, obbligazioni come AL29 e AL30 dovrebbero valere tra 65 e 68 dollari, con un rialzo del 10% in vista”.

“L’approvazione della Legge fondamentale darebbe un grande impulso all’Argentina per raggiungere un rischio paese di 1.000 punti. Qualcosa che consentirebbe al governo di riaprire i mercati finanziari internazionali”, aggiunge.

Se qualcosa del genere dovesse accadere, sarebbe più facile per il governo alleviare l’aggiustamento perché avrebbe finanziamenti internazionali invece di ricorrere alle gare del Tesoro.

Un altro problema da cui il rapporto mette in guardia è che aprile riflette un calo dell’attività economica che potrebbe essere maggiore di quello di marzo. “L’occupazione formale è in calo e l’occupazione informale è in aumento, ma in misura minore. Sembrerebbe che la disoccupazione diventerà presto la più grande preoccupazione degli argentini”, ha spiegato.

Le conclusioni del rapporto sono:

• Il mercato del peso è disordinato, dal momento che le obbligazioni in pesos corrette per l’inflazione hanno tassi neutri o positivi, mentre il tasso effettivo a termine fisso si trova al 63,2% annuo, a un livello simile al tasso futuro implicito del dollaro.
• L’affermazione nel paragrafo precedente è probabilmente sbagliata e forse il mercato sta scontando che l’inflazione tra 12 mesi sarebbe intorno al 63,2% annuo, e vedremo una deflazione dei prezzi nell’economia.
• Il valore su cui verrà collocata l’inflazione futura sarà stabilito dal mercato con il passare dei mesi. Nel frattempo, i titoli di stato dell’Argentina continuano ad aumentare e il tasso di rischio paese presto supererà i 1.200 punti.
• Le azioni misurate in dollari sono cresciute dell’82,6% negli ultimi 12 mesi. Negli ultimi 12 mesi l’obbligazione AL30 è cresciuta del 186,4% in dollari. I rendimenti obbligazionari sono più che raddoppiati rispetto a quelli delle azioni. Ciò sembra logico per un governo che garantisce un surplus fiscale e afferma che rispetterà i contratti. I titoli in questo contesto salgono, ma non possono restare fuori da uno scenario recessivo, senza investimenti in opere pubbliche e aumento dei costi dei servizi pubblici.

La Fondazione Libertad y Progreso stima che l’inflazione di aprile sarà dell’8,4%, il che implica un rallentamento di 2,6 punti rispetto a marzo. “In questo modo, nei primi quattro mesi dell’anno, il CPI accumula un aumento del 64,4%. La variazione interannuale raggiunge il 287,8%, simile ai dati del mese precedente”, hanno affermato.

Il rapporto indica che “è importante sottolineare che la variazione annuale dell’IPC si è stabilizzata intorno al 290%, riflettendo che le variazioni mensili del 2024 sono paragonabili agli stessi mesi del 2023. In questo modo, l’IPC di aprile lascia un Un trascinamento di 1 punto percentuale per maggio, circa 0,8 punti in meno rispetto a marzo”.

La fondazione ha calcolato l’inflazione per il mese che inizia “a circa il 7%, con un CPI core che si muove intorno al 5% mensile. In questo modo, l’indice dei prezzi si muove a una velocità simile a quella sostenuta durante la prima metà del 2023.

Eugenio Maricapo economista della Fondazione, Ha sottolineato che “non esiste un legame diretto tra bassa inflazione e recessione. Ciò può essere facilmente constatato guardando gli ultimi anni della storia argentina; Nel 2022 e nel 2023, il Paese ha registrato un calo dell’attività e dei salari reali e, nello stesso periodo, l’inflazione è quadruplicata. Inoltre, i piani di stabilizzazione credibili sono espansivi. È proprio questa una delle principali sfide che il Governo ha oggi: garantire che il suo programma sia percepito come sostenibile nel tempo e che questo favorisca l’esternalizzazione del risparmio, del credito e degli investimenti”.

Per Lautaro Moschet, economista dell’entità, “con la rapida decelerazione dell’inflazione cominciamo a vedere una ripresa dei salari in termini reali, che vengono adeguati ai dati sull’inflazione passata. Secondo i dati salariali dell’Indec, possiamo vedere che gli stipendi del settore registrato erano superiori all’inflazione a febbraio, mentre la remunerazione media imponibile dei lavoratori stabili (Ripte) a marzo è cresciuta del 2,7% in termini reali. Con la ripresa dell’economia, aumenterà anche il potere d’acquisto dei salari, aumentando il benessere sociale”.

Tutto quello che si è sentito e visto durante la festa del Labor Day indica che gli investitori saranno cauti e non cambieranno rotta: continueranno a posizionarsi sui titoli sovrani, punteranno sui titoli più in ritardo e continueranno a sbarazzarsi dei titoli Obbligazioni rettificate dal CER che hanno rendimenti inferiori rispetto ai titoli a tasso fisso, che sono i più ricercati perché danno un tasso del 4% al mese.