Tutto indica che per il mercato dei cambi è in arrivo un altro mese di relativa tranquillità. Da un lato, il governo manterrà la sua politica di aggiustamento graduale del tasso di cambio ufficiale del 2% al mese, ma allo stesso tempo tutto indica che i dollari finanziari rimarranno stabili a maggio per una serie di ragioni.
Aprile è stato un mese di grande stabilità del tasso di cambio ed i diversi dollari si sono mantenuti in un range limitato al di sotto dei 1.100 dollari. Il picco della stagione di svendita dei dollari dei raccolti primari si farà sicuramente sentire nelle prossime settimane.
Non si tratta solo di un maggiore flusso di valuta estera che sicuramente consentirà alla Banca Centrale di continuare ad accumulare riserve. Inoltre viene mantenuta la possibilità di regolare il 20% tramite Cash with Settlement. Ciò garantisce un approvvigionamento giornaliero di valuta estera attraverso il mercato finanziario compreso tra 35 e 50 milioni di dollari.
Sembra che maggio sarà un altro mese di grande stabilità per il mercato dei cambi. Il governo è determinato a mantenere l’aggiustamento mensile del 2% del dollaro ufficiale per forzare un calo dell’inflazione. Allo stesso tempo, l’offerta di dollari agricoli aumenterà, mentre anche il piano fiscale collaborerebbe nella stessa direzione.
Si tratta di un fattore stagionale che si protrarrà almeno fino a giugno e sarà fondamentale per tenere a bada i prezzi. Ma chiaramente non sarà l’unica cosa che influenzerà il mantenimento di un forte controllo sui dollari.
La manovra fiscale approvata per ora a Deputati e che sarà discussa prossimamente alla Camera alta prevede anche aspetti che aiuteranno in questo compito. Uno che può avere un impatto significativo è il riciclaggio di denaro, che sicuramente toglierà i dollari dal “cuscino”, aumentando l’offerta. Ci sarebbero anche incentivi per immettere valuta estera da conti esteri e depositarla su un conto locale. In tal caso, se i soldi rimanessero congelati fino alla fine del 2025, il tasso del 5% previsto per la prima fase non verrebbe pagato.
Anche se non è chiaro quale sarà l’importo in questa occasione, si stima che la cifra sarà molto inferiore ai 115.000 milioni di dollari destinati al riciclaggio di denaro promosso nel 2016 dal governo di Mauricio Macri. In quell’occasione la proposta abbassò il tasso di cambio e aumentò l’afflusso di valuta estera, soprattutto nelle settimane precedenti la chiusura della prima fase (che era la più conveniente, proprio come adesso).
Il progetto prevede anche un’interessante proposta di iscrizione quinquennale del patrimonio personale con un tasso dello 0,45% annuo invece dell’attuale 1,5%. Si presume che ci sarà molto interesse ad aderire a questo schema, che sicuramente richiederà a molti contribuenti di uscire e vendere dollari per pagare l’AFIP. Lo stesso accadrebbe a giugno con la scadenza degli utili annuali. Pertanto, gli obblighi fiscali svolgeranno un ruolo significativo nel tenere sotto controllo il tasso di cambio.
Naturalmente anche la continuità del tasso di cambio gioca un ruolo importante. Ieri il Presidente ha chiarito che per il momento non è prevista alcuna azione di allentamento dei controlli. In un’intervista, Javier Milei ha indicato che una delle questioni da affrontare è il modo di affrontare il pagamento dei dividendi che le multinazionali hanno bloccato da circa cinque anni.
Sul mercato stimano che la cifra si avvicini ai 10.000 milioni di dollari e dalla Centrale fanno sapere che potrebbero essere emessi nuovi Bopreal affinché le multinazionali possano sottoscriverli, proprio come hanno fatto con gli importatori.
Questo scenario di stabilità dei tassi di cambio e di divario di cambio che rimane inferiore al 20% favorisce anche un’inflazione più bassa. Ad aprile si stima che raggiungerebbe già livelli a una cifra, dopo cinque mesi, ma a maggio potrebbe scendere su valori di 5 o 6, a causa della tranquillità dei prezzi alimentari, del fatto che gli aumenti tariffari sono stati rinviati e l’abbassamento dei canoni anticipati.
