Il vecchio “leliq ball” è al livello più basso degli ultimi 10 anni

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Il vecchio “leliq ball” è al livello più basso degli ultimi 10 anni

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L’“ex ballo di Leliq”che si temeva potesse condizionare l’uscita dalla crisi e che costituisce tuttora un ostacolo ad una possibile uscita dalla trappola del tasso di cambio, Anche lui sta già smettendo di essere “palla”.

Quel nome è diventato popolare negli ultimi anni per riferirsi, con varianti (in precedenza era “Lebac Ball”), alla montagna di passività remunerate che la Banca Centrale (BCRA) ha accumulato dopo lunghi anni di ubriachezza monetaria per finanziare il deficit fiscale. Ma aveva già cambiato nome quando l’attuale dirigenza di quell’entità interruppe il collocamento di quei titoli originariamente destinati all’assorbimento monetario, ma che in seguito si trasformarono in un problema in sé, poiché diventarono un’altra risorsa trainante per la creazione di pesos pagamenti di interessi più elevati.

Ha infatti perso il suo “cognome” poiché da gennaio questi strumenti sono stati sostituiti dagli “abbonamento passivo”.

La novità è che adesso, in seguito all’importante passo compiuto dal Governo giovedì scorso, sta per smettere di essere anche una “palla”.

Tutto ha a che fare con il cambiamento della strategia ufficiale volta ad accelerare lo smantellamento di questo enorme debito ereditato, generando incentivi normativi e tariffari affinché le banche (soprattutto) migrano quella liquidità dal parcheggio della BCRA, dove erano abituate a mantenerla, ai titoli a tasso fisso a breve termine emessi dalla Tesoreria Nazionale.

Il risultato, anticipato da La nazione giorni fa, lo era un calo di quasi 11 miliardi di dollari oggi nel debito totale pagato dalla BCRAche si aggiunge al più grande aumento di 2mila miliardi di dollari registrato nelle 72 ore precedenti dopo l’ultimo taglio dei tassi ordinato, che “porta queste passività ai minimi che non si vedevano dal gennaio 2014, cioè da più di 10 anni”, ha osservato l’economista e consulente Salvatore Vitelli dopo aver analizzato il rapporto di passaggio giornaliero pubblicato da tale entità.

I dati, che la BCRA ufficializzerà nel giro di poche ore – non appena aggiornerà il suo report monetario giornaliero – confermano che Le banche private hanno liquidato le posizioni che avevano assunto in pronti contro termine per 7,6 trilioni di dollari e le banche pubbliche hanno fatto lo stesso per altri 3,3 trilioni di dollari per sottoscrivere buoni del Tesoro o obbligazioni..

Si presume, data la tipologia di investimento, che il grosso sia stato collocato nelle nuove Lettere di Capitalizzazione (Lecap) emesse a tassi compresi tra il 4,2 e il 3,8% mensile (i pronti contro termine oggi rendono il 3,3%) e che matureranno da ora in poi con scadenza quindicinale. periodicità.

”Tra il mercoledì prima dell’asta e ieri – giorno della sua integrazione – lo stock di pronti contro termine passivi è sceso di 12 miliardi di dollari. Più di 9,5 miliardi di dollari provenivano da banche private. “C’è l’origine della liquidità che ha alimentato la mega gara”l’economista ha accettato di osservare Gabriele Caamanodirettore dell’Estudio Ledesma.

La forte riduzione del Questo debito (che non è scomparso, ma ha cambiato proprietà) è rilevante perché la sua caduta o scomparsa è stata una delle condizioni che il presidente Javier Milei ha menzionato la settimana scorsa agli imprenditori per guidare il rialzo dei titoli. “Con questo passo il Governo sembra continuare ad avvicinarsi all’obiettivo”, giudica Leonardo Chialva, di Delphos Investment.

Naturalmente, ha aggiunto la necessità di ridurre l’importo dei profitti autorizzati a essere prelevati e trattenuti negli ultimi anni dalle azioni (qualcosa in cui la BCRA ha parzialmente fatto progressi consentendo il pagamento di circa 1.640 milioni di dollari tramite Bopreal, originariamente progettato per affrontare il debito degli importatori) e il debito potenziale di 20,5 milioni di dollari assunto dall’entità monetaria attraverso la vendita di opzioni di riacquisto (put) alle banche su titoli acquistati nelle aste primarie al Tesoro.

La strategia ufficiale per accelerare lo smantellamento del “pass ball” è iniziata quando la BCRA ha tagliato il tasso di politica monetaria di altri 10 punti per lasciarlo al 40% annuo, il livello più basso dal febbraio 2022. Quel giorno, ha anche avvertito che sarebbe stato riacquistato. la discrezionalità di operare sul mercato obbligazionario secondario, disattivando così la finestra di liquidità a favore delle banche che è stata aperta quando i prezzi di questi titoli sono scesi di oltre il 2% rispetto al prezzo di collocamento primario e costringendola settimane fa a emettere più di 2 miliardi di dollari in sole 72 ore.

La mossa successiva è spettata al Ministero dell’Economia, che ha annunciato un programma di aste di debito in pesos per l’intero anno che comprende l’emissione periodica dei suddetti Lecap per contribuire a ripulire il bilancio della BCRA. “Ha fissato i nuovi tassi dei titoli a breve termine per giugno e luglio tra il 4,2 e il 4%, riconoscendo il prezzo di aggiungere il rischio del Tesoro e un durata superiore a 1 giorno”, ha affermato l’economista Nery Persichini, di GMA Capital.

Immediatamente, la BCRA lo ha integrato esentando gli strumenti a tasso fisso che le banche acquistano dal limite di esposizione del settore pubblico, cosa a cui ha aggiunto la possibilità di acquisire nuovamente put su Boncer.

Nonostante tutto ciò, non sorprende che il risultato dell’asta sia stato quello che è stato, qualcosa che ha lasciato al Tesoro una montagna di 8,63 trilioni di dollari “gratuiti” che ha iniziato ad utilizzare, ad esempio, per riacquistare dalla BCRA altri titoli di debito che aveva in portafoglio un’operazione da circa 700 miliardi di dollari. Pertanto, “la BCRA non ha quasi più AL35; solo 2,3 miliardi di dollari da AE38, 30 e 29. Nel 2023, la BCRA ha venduto obbligazioni a 20 dollari perché non aveva dollari o pesos. Nel 2024, la BCRA vende obbligazioni a 50 dollari perché il Ministero dell’Economia ha pesos extra”. Lo ha ricordato oggi l’economista Fernando Marull.

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