Investire in borsa cinese: tra convinzione e autodafè | Attività commerciale

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Investire in borsa cinese: tra convinzione e autodafè | Attività commerciale

Qualcosa è cambiato in Cina. Se il mercato azionario di questo paese e i fondi di investimento ad esso collegati non avevano dato altro che delusione sotto forma di perdite significative negli ultimi tre anni, da qualche mese moltiplicano le gioie, con rendimenti superiori al 10% in molti casi. . Il colosso asiatico è ancora una volta sotto i riflettori di tutte le società di brokeraggio internazionali, i cui analisti sono combattuti tra un moderato ottimismo sui dati economici del Paese e delle sue aziende, una certa cautela sulla sostenibilità della ripresa e la sindrome FOMO. Quest’ultimo è l’acronimo della sua espressione originaria in inglese: Paura di perdere. Nel contesto del mercato azionario, la paura di perdere qualcosa; il timore che altri possano assumere posizioni in un mercato che potrebbe rivelarsi più che redditizio nel lungo termine.

Da Goldman Sachs Asset Management ricordano che la crescita del Pil “è stata senza dubbio un punto positivo per la Cina”, raggiungendo l’obiettivo del 5% l’anno scorso e mantenendo il percorso in questo primo trimestre del 2024, dopo essere aumentato del 5,3% su base annua . Generali Investments ritengono che sia necessario non dimenticare che il Paese continua a ospitare un terzo della capacità manifatturiera mondiale e che contribuisce per il 18% al PIL globale. Evelyn Huang, gestore di fondi presso Fidelity International, spiega che gli utili aziendali rimangono forti; che la dinamica è positiva nella maggior parte dei settori, ad eccezione dei servizi finanziari. Per Allianz GI, è anche rilevante che i politici abbiano intensificato i loro sforzi per contribuire a stabilizzare il settore immobiliare, con misure per affrontare sia la mancanza di domanda che l’eccesso di offerta.

Ma non tutte sono visioni positive, tra gli analisti ci sono anche molti che invitano alla prudenza. John Woods, responsabile degli investimenti asiatici presso Lombard Odier, ritiene che, se è vero che la crescita del PIL nei primi tre mesi del 2024 ha superato le stime, “i dati economici pubblicati da marzo sono stati deludenti, compreso il calo della crescita delle vendite al dettaglio e produzione. E, aggiunge, il settore immobiliare «mostra pochi segnali di vitalità e continua a registrare cali di prezzi e volumi di vendita nelle principali città». Álvaro Antón Luna, direttore dell’Abrdn in Spagna, riconosce che, in termini generali, vorrebbero vedere segnali più concreti che indichino una ripresa sostenibile dell’economia. A suo avviso è necessario migliorare la fiducia nella Cina e per riuscirci “sarebbe di grande aiuto un maggiore e sostanziale sostegno politico, attraverso una spesa fiscale maggiore del previsto e un maggiore sostegno al mercato immobiliare”.

Tensioni geopolitiche

L’ultimo dei “ma” in questo ambito arriva da Axel Botte, responsabile della strategia di mercato di Ostrum, che ritiene che ci sia un certo ritorno al protezionismo; che le attuali relazioni internazionali sono sempre più tese, sia dal punto di vista commerciale che geopolitico, e che l’eccesso di capacità produttiva della Cina rappresenta una minaccia esistenziale per l’industria delle economie occidentali.

A parte i pro e i contro macroeconomici, c’è il dibattito sulla questione se le azioni cinesi siano costose o convenienti. Secondo Andrés Allende, gestore del fondo Paradigma Value Catalyst di A&G, le azioni locali hanno un enorme potenziale di rivalutazione, con uno sconto di oltre il 30% rispetto ad altri mercati emergenti. Sebbene la valutazione sia importante, non sarebbe di per sé sufficiente, chiarisce, se non fosse per il fatto che molte delle società quotate sono “aziende davvero buone che presentano una crescita sostenuta sia nelle vendite che negli utili; ben al di sopra della doppia cifra, pagando anche dividendi”.

Anche Mariano Guerenstein, di J. Safra Sarasin Sustainable AM, non ha dubbi sul fatto che “la Cina costa poco”. A suo avviso, nel breve termine si tratta senza dubbio di un mercato attraente, nonostante la sua possibile elevata volatilità, ma “lo è ancora di più nel lungo termine; cioè strutturalmente. A suo avviso, il problema non è solo che l’economia cresce e che il governo sembra deciso a creare le condizioni favorevoli per ritrovare la fiducia, ma anche che gli investimenti internazionali in questo mercato sono sottopesati e questo “bisogna correggere”.

Secondo Fidelity, nonostante le valutazioni siano interessanti, sia rispetto ad altre regioni che rispetto alla media storica del mercato azionario cinese, investire in azioni cinesi non è esente da rischi. “Il settore immobiliare è un peso che continua a faticare per affermare il nuovo approccio alla crescita. Inoltre, la disoccupazione, soprattutto tra i giovani, è troppo elevata. Infine, la deflazione è un rischio reale in Cina”.

Lombard Odier ritiene addirittura che si possa dare una spiegazione più pessimistica al rialzo registrato negli ultimi mesi. La spiegazione sarebbe che “l’economia cinese si sta indebolendo al punto che gli investitori locali vedono come inevitabile una svalutazione dello yuan e stanno quindi cercando di convertire la loro valuta locale in dollari di Hong Kong e/o oro”.

La sensazione che, dopo anni di rendimenti secchi, sia arrivato il momento della ripresa è diffusa tra i professionisti degli investimenti nonostante il loro atteggiamento ancora cauto. Sullo sfondo, per la maggior parte di loro, innanzitutto la già citata sindrome FOMO o la paura di perdere una manna di redditività. Nelle parole dei responsabili di Schroders, con la recente ripresa dei mercati locali, “sembra che i deflussi indiscriminati di capitali stiano giungendo al termine e il mercato stia finalmente cominciando a distinguere più chiaramente tra aziende più forti e più deboli, premiando quelle che può continuare a offrire crescita e dividendi per gli azionisti”.

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