Le banche stanno disperdendo asset e per farlo molte di loro si rivolgono a un settore in forte espansione del mercato obbligazionario. Si prevede che l’ultima tornata di standard patrimoniali globali, nota come la conclusione di Basilea III, renderà più costosa per le banche il mantenimento di una serie di prestiti.
In risposta, gli istituti di credito stanno raggruppando più prestiti automobilistici, leasing di attrezzature e altri tipi di debito in titoli garantiti da attività. Solo negli Stati Uniti, quest’anno le vendite di ABS hanno superato i 170 miliardi di dollari, con un aumento di circa il 38% rispetto al 2023. secondo i dati compilati da Bloomberg News.
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L’Europa ha registrato guadagni simili: quest’anno l’emissione è stata di circa 21 miliardi di euro (22,9 miliardi di dollari), in aumento di circa il 35% rispetto allo stesso livello dell’anno scorso, secondo i dati compilati da Bloomberg che escludono i titoli garantiti da mutui ipotecari.
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E l’ondata di trasmissioni non sembra placarsi. Il 31 maggio gli strateghi della Bank of America hanno alzato le loro previsioni per le vendite annuali di obbligazioni statunitensi a circa 310 miliardi di dollari rispetto alle previsioni precedenti. 270 miliardi di dollari, principalmente dovuti a cartolarizzazioni di prestiti automobilistici.
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Le obbligazioni stanno trovando acquirenti disponibili tra gli investitori creditizi, con i partecipanti ad una conferenza globale sull’ABS tenutasi a Barcellona questa settimana che esprimono un cauto ottimismo riguardo al mercato.
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“Vediamo opportunità interessanti nei titoli garantiti da attività”, in particolare quelli legati alle famiglie statunitensi, ha affermato Kay Herr, responsabile degli investimenti per il reddito fisso presso JPMorgan Asset Management, nel podcast Credit Edge, dove ha aggiunto che “vediamo sicuramente opportunità per aumentare le prestazioni lì”.
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Anche l’utilizzo da parte delle banche di trasferimenti significativi del rischio, cugini degli ABS, sta stimolando l’emissione, che è al suo ritmo più veloce da quando la crisi finanziaria del 2008 ha colpito il mercato. “Molte delle operazioni SRT sono state effettuate negli Stati Uniti finora”, ha detto Andrew South, capo della ricerca sulla finanza strutturata presso S&P Ratings, in una conferenza questa settimana.
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“Con molti cambiamenti normativi sul versante di Basilea 3.1, Potrebbero esserci maggiori incentivi per le banche a utilizzare la cartolarizzazione per alleviare il capitale”, ha aggiunto. Un segno della forte domanda è che gli investitori alla ricerca di titoli con rating relativamente forti e rendimenti elevati hanno acquistato sempre più titoli garantiti da attività più esotici, compresa l’arte di Rembrandt van Rijn e Andy Warhol e indirizzi del protocollo Internet.
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“Stiamo ricevendo molte richieste di cartolarizzazioni esotiche”, ha detto South, citando la cartolarizzazione di data center e pannelli solari come due esempi. In particolare, gli emittenti potrebbero anticipare le loro vendite per evitare la volatilità derivante dalle elezioni presidenziali statunitensi o un cambiamento nella politica monetaria da parte della Federal Reserve, secondo gli strateghi. Questa dinamica potrebbe comportare una seconda metà dell’anno molto più lenta.
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Gli amministratori delegati di Wall Street sono stati espliciti nelle loro lamentele riguardo alle regole finali di Basilea III. Jamie Dimon di JPMorgan Chase & Co. ha affermato che gli hedge fund e altre società esterne al sistema bancario sono entusiasti del business che potrebbero ottenere dalla regolamentazione. “Stanno ballando per le strade”, ha detto Dimon l’anno scorso.
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Sembra che i regolatori stiano ascoltando. A marzoIl presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha affermato che la banca centrale sta pianificando “cambiamenti ampi e sostanziali” nell’attuazione delle regole e che una revisione completa è possibile. Tuttavia, i preparativi delle banche per le nuove e più rigide regole sul capitale sono evidenti nella crescita delle emissioni di ABS.
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Negli ultimi giorni, gli istituti di credito hanno messo in fila una serie di nuove operazioni in vendita la prossima settimana, comprese le obbligazioni automobilistiche di Santander e Toyota. Riepilogo settimanale Il credito privato sta sperimentando cosa succede quando le cose si mettono male. Tassi di interesse più elevati stanno facendo sì che molte aziende abbiano difficoltà a ripagare i propri debiti, mentre i finanziatori ricchi di liquidità sono in competizione reciprocamente sui prezzi e offrendo condizioni insolitamente favorevoli ai mutuatari.
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Alcuni avvertono che ciò sta gettando le basi per ulteriori sofferenze future. Un gruppo di investitori in obbligazioni del Credit Suisse Group AG, spazzati via quando UBS Group AG ha salvato la banca in un accordo mediato dal governo svizzero, stanno facendo causa al paese a New York mentre portano la loro battaglia all’estero. I mutuatari asiatici stanno tornando con maggiore forza sui mercati del debito globali, unendosi ad altri in tutto il mondo che quest’anno stanno contribuendo a livelli di attività quasi record.
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Le banche stanno aumentando gli investimenti in a parte complessa del mercato delle obbligazioni ipotecarie che offre titoli a breve termine, affrontando al contempo il rischio crescente di perdere depositi a fronte di tassi elevati.
Di Bloomberg
