Bloomberg — Di fronte agli appelli di tutto il mondo negli ultimi anni a diversificare rispetto al dollaro, gli Stati Uniti si sono catturati quasi un terzo di tutti gli investimenti che sono fluiti oltre confine dall’arrivo del Covid.
Un’analisi del Fondo monetario internazionale inviato su richiesta a BloombergNews mostra che la quota dei flussi globali è aumentata – e non diminuita – da quando la carenza di dollari nel 2020 ha spaventato gli investitori globali e il congelamento dei beni russi nel 2022 ha alimentato dubbi sul rispetto della libera circolazione dei capitali. Secondo il Fondo monetario internazionale, la percentuale media prima della pandemia negli Stati Uniti era solo del 18%.
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Nonostante le preoccupazioni per l’egemonia del dollaro, l’aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti ai livelli più alti degli ultimi decenni si è rivelato una grande attrazione per gli investitori stranieri. Anche gli Stati Uniti hanno attirato una nuova ondata di investimenti diretti esteri (IDE) grazie agli incentivi miliardari derivanti dalle iniziative del Il presidente Joe Biden per stimolare la produzione di energia rinnovabile e di semiconduttori.
Questa tendenza segna un cambiamento radicale rispetto all’era pre-pandemia, quando i capitali si riversavano nei mercati emergenti, inclusa la Cina in rapida crescita. Il grande rivale geopolitico degli Stati Uniti ha visto la sua quota di entrate lorde globali più che dimezzarsi dallo scoppio della pandemia.
Ma con Donald Trump che promette di invertire gli elementi chiave della crisi Bidenomica Se vincesse le elezioni di novembre e la Federal Reserve segnalasse che inizierà ad abbassare i tassi di interesse entro la fine dell’anno, i vantaggi degli Stati Uniti potrebbero non durare.
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Prospettive politiche
“I flussi di IDE verso la Cina e i flussi di portafoglio verso gli Stati Uniti sono cambiati radicalmente rispetto agli anni precedenti l’inizio della pandemia”, ha affermato Stephen Jen, CEO di Eurizon SLJ Capital. “È probabile che questo nuovo modello di flussi di capitale cambi solo quando cambieranno le politiche negli Stati Uniti e in Cina”.
Secondo i dati del Fondo monetario internazionale, la quota cinese dei flussi transfrontalieri lordi di capitale è salita al 3% nel periodo 2021-2023, in calo rispetto al 7% circa nel decennio fino al 2019.
Queste cifre mostrano perché il presidente Xi Jinping e i suoi luogotenenti combattono da tempo per ravvivare l’interesse degli investitori stranieri nel Paese. Xi si sta anche preparando per una conferenza dei leader comunisti cinesi nella quale sono attese nuove misure di riforma, che potrebbero cambiare la visione degli investitori sulla Cina.
Tuttavia, i dati di aprile hanno mostrato che gli investimenti esteri in Cina hanno rallentato per il quarto mese consecutivo. E, con tassi di interesse intorno ai livelli più bassi dell’era moderna, il capitale interno cinese si sta riversando, con le aziende locali che acquistano la maggior parte della valuta estera dal 2016 ad aprile.
Gli investimenti in entrata in Cina diminuiscono nuovamente | Gli investimenti diretti esteri diminuiscono per il quarto mese consecutivo ad aprile, dopo il calo dell’8% dello scorso anno(Ministero del Commercio cinese)
Il motore economico americano, al contrario, ha attratto una quota crescente di capitale globale. Martedì la Banca Mondiale ha alzato le sue previsioni di crescita globale per il 2024 grazie alla forte espansione americana, che illustra l’impatto globale. I dati del Fondo monetario internazionale mostrano che, su base netta, gli Stati Uniti hanno ricevuto afflussi di capitali pari all’1,5% del Pil nel periodo 2021-23.
Per i mercati emergenti, che necessitano di maggiori capitali internazionali per raggiungere le economie avanzate, la situazione non è ideale. L’FMI con sede a Washington stima che i paesi emergenti abbiano registrato deflussi netti di capitali negli ultimi anni, per la seconda volta dal 2000. Lo scorso anno, gli investimenti diretti esteri lordi nei mercati emergenti hanno rappresentato solo l’1,5% del prodotto interno lordo, il livello più basso dall’inizio del secolo.
Secondo Jonathan Fortuna, economista presso l’Institute of International Finance, che monitora il capitale globale, “il pezzo grosso della città ha attirato tutta l’attenzione”. “Ciò ha prosciugato alcuni flussi di denaro verso i mercati emergenti”.
I flussi verso il “ragazzo grande” includono progetti sostenuti dalle iniziative economiche dell’amministrazione Biden. Un esempio: la Samsung Electronics Co. della Corea del Sud riceverà 6,4 miliardi di dollari in sussidi per aumentare la produzione di chip in Texas, come parte di un’iniziativa più ampia per investire un totale di oltre 44 miliardi di dollari.
Ci sono molte cose che potrebbero cambiare
Mercoledì, i politici della Federal Reserve hanno fissato le aspettative per un ciclo di tagli dei tassi entro la fine dell’anno. Ciò potrebbe ridurre l’attrattiva degli asset statunitensi ad alto rendimento per gli investitori internazionali a reddito fisso.
Premio del tasso di interesse statunitense rispetto alla Cina | La Fed sta ora valutando la possibilità di abbassare i tassi dai massimi storici(Bloomberg)
Nel frattempo, a novembre si profilano elezioni presidenziali controverse che aumenteranno l’incertezza politica, con tasse, tariffe e peggioramento delle tensioni geopolitiche in cima alla lista delle preoccupazioni.
L’aumento del debito ha anche sollevato preoccupazioni sul fatto che gli Stati Uniti si stiano dirigendo verso un inevitabile precipizio fiscale. Ciò mette a rischio alcuni dei motivi principali per cui gli Stati Uniti sono attraenti per gli investitori, secondo Alexis Crow, che guida le pratiche di investimento geopolitico di PWC, inclusa la reputazione dei titoli del Tesoro come investimento sicuro.
“Cosa potrebbe minarlo? La rapida espansione del deficit fiscale negli Stati Uniti. “È un raro momento di coesione politica tra repubblicani e democratici in cui il deficit non ha importanza”, ha affermato.
Politica americana
Soprattutto è il profondo disaccordo politico negli Stati Uniti, che sta seminando preoccupazioni più profonde riguardo al rispetto dei risultati elettorali, allo stato di diritto e al ruolo delle istituzioni governative, secondo Grace Fan di TS Lombard.
“Da un punto di vista istituzionale, la grande domanda che si pone è se lo stato di diritto, con l’aiuto della chiarezza normativa, prevarrà durante il prossimo mandato presidenziale, sia per gli investitori stranieri che per quelli americani”, afferma. “Ciò è fondamentale per mantenere una sufficiente fiducia degli investitori negli asset statunitensi in un momento in cui lo slancio della de-dollarizzazione sta lentamente guadagnando più terreno”.
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