Secondo Nikkei, le perdite nette di Nochu per l’anno terminato a marzo 2025, che si pensava superassero i 500 miliardi di yen, salirebbero ora a 1,5 trilioni di yen con la vendita di obbligazioni. “Abbiamo in programma di vendere obbligazioni estere a basso rendimento per un ammontare pari o superiore a 10mila miliardi di yen”ha detto al Nikkei l’amministratore delegato della Banca Norinchukin, Kazuto Oku, un importo leggermente superiore a 63.000 milioni di dollari. Oku ha osservato che la banca ha riconosciuto la necessità di cambiare radicalmente la gestione del proprio portafoglio per ridurre le perdite non realizzate sulle sue obbligazioni, che ammontavano a circa 2,2 trilioni di yen alla fine di marzo. Ha spiegato l’intenzione della banca di modificare i propri investimenti affermando che ridurranno il rischio del tasso di interesse sovrano e diversificheranno in attività che assumono il rischio di credito aziendale e individuale.
Effetto dei tassi statunitensi ed europei e dei prezzi obbligazionari
Tutto ciò è nato, o meglio, si è esacerbato, con gli aumenti dei tassi di interesse negli Usa e in Europa e il conseguente calo dei prezzi dei titoli sovrani. Ciò ha ridotto il valore delle obbligazioni estere ad alto prezzo e a basso rendimento che Norinchukin aveva acquistato anni prima, facendo aumentare le sue perdite. Quindi, non avendo altra scelta, come fanno bene le banche americane, Nochu non ha altra scelta se non quella di intraprendere una liquidazione ordinata di decine di miliardi di obbligazioni adesso, mentre sono ancora liquide e ad alto prezzo, nella speranza di evitare una liquidazione disordinata e, soprattutto, peggio ancora, tra qualche mese, quando il mercato obbligazionario si raffredderà.
Come sono i numeri in questo pasticcio? Alla fine di marzo, Norinchukin aveva circa 23mila miliardi di yen in obbligazioni estere (circa 150 miliardi di dollari), che rappresentano il 42% del totale delle masse gestite (56mila miliardi di yen).
Per avere una breve idea della portata di ciò, Secondo la BoJ, a fine marzo le obbligazioni estere in circolazione presso gli istituti finanziari depositari ammontavano a 117mila miliardi di yen, e Norinchukin, che è un importante investitore istituzionale in Giappone, possiede fino al 20% di quel totale. La domanda da un milione di dollari è se una volta che Nochu inizierà a vendere, gli altri non vorranno essere lasciati indietro e si uniranno alla liquidazione.
Le ragioni della megabanca giapponese
Ma perché inizierai a vendere adesso? È molto semplice, perché La megabanca giapponese ritiene ora che i tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti e in Europa richiederanno probabilmente più tempo di quanto si pensasse in precedenza, quindi cercherà di ridurre significativamente le perdite non realizzate vendendo obbligazioni estere nell’anno fiscale 2024.. Pertanto Norinchukin prevede di vendere più di 10mila miliardi di yen in obbligazioni estere.
Per Nochu vendere 10 miliardi di yen è come un elefante in un bazar. E anche se la megabanca distrae sottolineando che stanno studiando la diversificazione del portafoglio di asset, una volta che inizierà a vendere obbligazioni, Nochu sarà fortunata se riuscirà a realizzare un piccolo profitto quando tutte le altre banche giapponesi reagiranno, non staranno ferme e se ne andranno. fuori.
Il timore è che ciò non si concentri solo nelle banche perché temono che la cascata di liquidazioni si estenda da allora, secondo il Dipartimento del Tesoro americano. A marzo gli investitori giapponesi detenevano 1,18 trilioni di dollari in titoli di stato statunitensi, la quota maggiore tra i detentori stranieri. È quindi ovvio che la svendita di Norinchukin potrebbe avere un effetto considerevole sul mercato obbligazionario statunitense. Soprattutto ora che tutti hanno già queste informazioni.
Secondo Nikkei, la Norinchukin Bank sta valutando la possibilità di raccogliere 1,2 trilioni di yen per sostenere le proprie finanze e ha già avviato colloqui con Japan Agricultural Cooperatives, uno dei suoi principali investitori, e altri. Naturalmente, ci si potrebbe chiedere chi, sano di mente, presterebbe denaro alla banca per tappare un buco ancora più grande che sta per aprirsi.
Ora bisogna aspettare che il Nochu cominci a vendere e scateni la valanga di vendite. La storia è appena iniziata.
