festeggiamenti per il primo maschietto e dubbi con il piolo strisciante

Incontri tra leader del mercato e dell’agroexport con uomini dell’Economia e della BCRA. Cosa è stato detto sulla svalutazione, sul crawling peg, sulle azioni, sulle tasse e sul blend dollaro? Per quanto riguarda il calo dell’attività e la ripresa, nessuno rischia. La minaccia del silo-bag.

Festeggiamenti e incontri che lasciano dubbi nel mercato

Mentre il partito al potere e i suoi complici liberali, menemisti e fanatici libertari non smettono di celebrare la prima conquista parlamentare, in realtà il “primo ragazzo” visto che manca ancora il Senato, dopo quasi cinque mesi di gestione Javier Mileila Banca Centrale (BCRA) ha sorpreso con una nuova taglio del tasso tasso di interesse di riferimento di altri 10 punti, al tasso annuo nominale del 50%. Il secondo taglio consecutivo in una settimana (è aumentata anche la riserva obbligatoria per i conti remunerati della FCI). È bene continuare a liquefare e purificare il bilancio dell’entità monetaria, lasciando però dubbi sul tasso di svalutazione mensile.

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Nel frattempo si sono svolti numerosi incontri tra i leader del mercato finanziario e dell’agroexport con uomini dell’Economia e della BCRA, come Pazo, Furiase e Iraeta, tra gli altri. Secondo i partecipanti a questi incontri, gli ospiti se ne sono andati con la visione del preoccupazione ufficiale circa il ritmo della liquidazione dei cambi da parte degli esportatori. Il basso livello di assestamento del raccolto registrato in aprile, con alcuni fattori attenuanti, come le piogge e le misure delle forze sindacali, è stato un segnale. Aprile, nonostante abbia superato marzo con oltre 1,9 miliardi di dollari, è stato inferiore di oltre il 20% rispetto a un anno fa nel bel mezzo di “The Girl”. La cosa buona è che quest’anno, a differenza del 2023, c’è il raccolto. La cosa brutta è che la BCRA deve continuare ad acquistare riserve, che oggi sono ancora negative, in termini netti. L’abbassamento ufficiale della linea era ovviamente quello di indurre i coltivatori a vendere, in modo che le “aziende cerealicole” potessero liquidare. Ma a differenza dell’inferno che De la Rúa ha dovuto affrontare, oggi i prezzi non sono così buoni ma nemmeno così cattivi come all’inizio degli anni 2000. Con questi prezzi bassi e il tasso di cambio ufficiale delle esportazioni, i produttori venderanno il minimo indispensabile e realizzeranno un silo-bag. Ecco perché il governo è preoccupato. La cosa curiosa è che in alcuni incontri i privati ​​partivano con l’idea che il blend dollaro (80/20) finirebbe a giugno come richiesto dal Fondo Monetario Internazionale (FMI), ma in altri si è continuato. Vale la pena notare che questo problema, tra le altre cose, è fondamentale per il divario di cambio. E come ha spiegato chiaramente un esperto del mercato d’esportazione in uno di questi incontri, il divario è un termometro del tasso di vendita dei produttori che mantengono se il divario aumenta.

Quello su cui tutti sono d’accordo è che il Governo farà il possibile per non svalutare nuovamente con un discreto balzo. Sarebbe stato fuori dagli schemi, hanno detto loro i funzionari ospitanti. Anche se all’ordine del giorno di questi incontri c’era anche la tassa PAIS e la possibilità di una diminuzione degli input intermedi e dei fertilizzanti ora che è in corso la semina fine, sembra che non ci fosse alcun tetto per aspettarsi un cambiamento a breve termine. Alcuni, delusi, hanno addirittura parlato di ridurre le ritenute per la prossima campagna. Di L’unica cosa che funzionari e consiglieri volevano sentire era che la liquidazione del raccolto sarebbe migliorata, il resto si vedrà più avanti. Tuttavia, un esperto esperto dell’intero mondo dell’agroexport li ha avvertiti che la maggior parte della produzione viene effettuata in campi presi in affitto, quindi gran parte della soia che non viene liquidata oggi è proprio quella nelle mani di colui che affitta il campo e che lo vende tutto l’anno o specula con strumenti finanziari.

Gli operatori della City che hanno ascoltato queste storie hanno fatto i conti con il nuovo tasso di interesse e lo hanno commentato il carry trade poteva essere ancora, leggermente, attraente, cioè il tasso del dollaro era positivo. Per la BCRA, il nuovo tasso significa un risparmio di oltre 300.000 milioni di dollari in interessi. Anche se uno dei principali consulenti di mercato ha sottolineato che il modello attuato oggi dal team economico richiede che le passività monetarie remunerate della BCRA continuino a crescere, per esempio per sterilizzare gli acquisti di valuta estera. Ma con quali idee sei uscito da quegli incontri? Non ci sarà alcuna svalutazione lorda, l’ancoraggio strisciante del 2% continuerà, il peso continuerà ad apprezzarsi e le azioni resteranno qui per un po’, non ci sarà alcuna riduzione fiscale e il dollaro misto non sembra finire a alla fine di giugno e a luglio il dollaro all’ingrosso ritorna al 100%. Vedremo chi ha ascoltato meglio o se i funzionari hanno contribuito alla confusione generale.

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Con questi prezzi bassi e il tasso di cambio ufficiale delle esportazioni, i produttori venderanno il minimo indispensabile e realizzeranno un silo-bag.

Attività: nessuno rischia il crollo e la ripresa

Ai tavoli e negli zoom tra investitori e consulenti Nessuno rischia, né quando il calo del livello di attività toccherà il fondo né quando arriverà la ripresa. Anche l’OCSE prevede per quest’anno un calo del PIL superiore al 3%. Si parla tanto anche di un temibile ritorno agli anni ’70, una grande prestazione sotto la gestione di Martínez de Hoz e che potrebbe far innamorare di lui la squadra economica di Caputo. Ci espanderemo. Con gli occhi puntati al Senato, più che alle Province, il mercato fa i suoi conti. Su un totale di 72 senatori, 33 sono dell’UxP, quindi il partito al potere ha bisogno del sostegno di alcuni governatori peronisti. Nel frattempo, Il governo sceglie di posticipare le tariffe dell’elettricità, del gas e dei carburanti, apparentemente per raggiungere il livello mensile di inflazione. A questo proposito, un economista e consulente di fondi comuni d’investimento e banche ha commentato che gli indicatori di inflazione ad alta frequenza hanno mostrato che il ritmo della crescita dei prezzi ha rallentato molto nelle ultime settimane di aprile, hanno anche misurato la deflazione, il che fa sì che il riporto statistico per l’IPC di maggio è molto basso. Sicuramente questa e altre misurazioni private hanno incoraggiato la BCRA ad abbassare il tasso.

Per ora, il mercato attende la nuova emissione di Bopreal per le aziende con profitti in sospeso. Ma a differenza degli importatori, questi nuovi ricorrenti Bopreal non potranno accedere al dollaro CCL per la differenza tra il prezzo di vendita delle obbligazioni e il loro valore nominale per ripagare il 100% dei debiti legati ai dividendi. Un consulente ed ex funzionario strettamente legato a Mauri ha ricordato in uno zoom ai clienti che gli importatori che acquistano Bopreal hanno successivamente abilitato la CCL senza compromettere il loro accesso al mercato ufficiale per cancellare il loro debito commerciale, dato che Bopreal è quotato sotto la pari. Sarà necessario vedere se le società con dividendi in sospeso saranno disposte a convalidare i livelli dei prezzi o preferiranno aspettare.

Un manager ha raccontato a un collega quanto la già venduta HSBC – alla Galizia – aveva guadagnato globalmente nel primo trimestre dell’anno: quasi 11.000 milioni di dollari, e che nell’ambito dei cambiamenti si è appreso che il CEO, Noël Quinn, lascia l’incarico, quindi sono alla ricerca di un successore. A questo proposito, l’indagine che la CNV ha avviato proprio contro tre società del Gruppo Galicia (la banca, Galicia Securities e INVIU) per presunta manipolazione del prezzo del titolo Dual Treasury (TDE25) in febbraio, prima di un esercizio di put, fatto rumore dalla banca.

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Le misure BCRA continuano a lasciare dubbi nel mercato sul ritmo della svalutazione mensile.

Le misure BCRA continuano a lasciare dubbi nel mercato sul ritmo della svalutazione mensile.

Roast e analisi dei paesi dell’America Latina

Durante un barbecue, per la maggior parte cardinali finanziari, molti dei quali erano presenti alle riunioni del FMI e successivamente hanno visitato Wall Street, hanno commentato che la visione che avevano della regione dell’America Latina era caratterizzata da: nel caso del Brasile, il livello dei prezzi degli asset sono ora più attraenti, ma è aumentata l’incertezza sul ciclo di allentamento monetario; Nel caso messicano le questioni principali sono le elezioni e la banca centrale; Per l’Argentina, il sentiment positivo resta nei confronti della disinflazione e dell’accumulo di riserve; in Cile l’aumento dei tassi negli Stati Uniti mette in discussione i tagli dei tassi ufficiali; mentre in Colombia le politiche monetarie e fiscali avanzano in direzioni opposte e in Perù il PIL mostra un’incipiente ripresa. Costa Rica, Repubblica Dominicana e Guatemala sono punti luminosi quando si parla di crescita.

Ma un aumento della volatilità globale e una Federal Reserve aggressiva pesano sulle valute dell’America Latina, quindi con i tagli della banca centrale, l’attrattiva del carry svanisce. Una delle principali banche di Wall Street è stata ribassista nel caso dell’Argentina, in relazione al tasso di cambio. Anche se il grande aggiustamento fiscale continua e si fanno progressi con l’opposizione alle riforme strutturali che favoriscono la crescita, si prevede che il deprezzamento ufficiale del tasso di cambio accelererà a giugno e che l’inizio del raccolto di soia sosterrà il peso. Vedono un dollaro a 1.600 dollari entro la fine dell’anno.

E come un deja vu degli anni ’90, gli eventi libertari continuano. A fare molto rumore sarà l’Istituto CATO con la Fondazione Libertad y Progreso, che a metà anno si terrà all’Hilton, dove si terrà il convegno “La rinascita della libertà in Argentina e oltre” in cui i relatori ne discuteranno la storia e l’importanza del liberalismo classico e l’importanza degli sforzi di riforma per l’Argentina e per il mondo Oltre ai sacerdoti CATO, parteciperanno al Premio Nobel anche liberali creoli e funzionari governativi. James Heckmann (Università di Chicago), Douglas Irwin (Dartmouth College), José Pinera, e altri. Il tocco finale sarà una cena allo Yacht Club Puerto Madero e, ovviamente, il Presidente Milei

 
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