Valutazione dei criptoasset (I): introduzione al criptovalore

Il value investing è una strategia di investimento basata sull’identificazione e l’acquisto di azioni considerate sottovalutate dal mercato. Questa filosofia di investimento fu resa popolare da Benjamin Graham e David Dodd nel loro libro “Security Analysis” (1934) e successivamente da uno dei loro discepoli più noti, Warren Buffett. Questa metodologia potrebbe essere applicata per investire in criptovalute?

Questa è la strategia che seguiamo nel Crypto Asset Hedge Fund che gestisco e che svilupperemo in questa serie di articoli in cui affronteremo le sfumature necessarie che dobbiamo considerare specifiche di questa categoria.

Cominciamo analizzando quali implicazioni dovremmo considerare quando investiamo in crypto asset. Consideriamo i criptoasset come quegli asset rappresentati all’interno delle blockchain.. Viene utilizzata la parola “crittografia” poiché tutta la sicurezza su queste piattaforme dipende dalla crittografia.

Potremo acquistare, vendere o trasferire questi asset con le nostre chiavi crittografiche private. Solitamente queste password sono rappresentate da 12 o 24 parole. Se non disponiamo direttamente di tali password, ne delegheremo la custodia a terzi.

È importante in questo caso garantire la solvibilità e la credibilità di questo attore che dovrebbe essere registrato presso la CNMV se operiamo dalla Spagna. Prima di acquisire qualsiasi bene, se non ne prendiamo la custodia, facciamo tale indagine.

È importante come viene rappresentato un bene dal punto di valutazione?

La rappresentazione che utilizziamo per identificare i proprietari di questi beni non influisce sul loro valore fondamentale. Il fatto che alcune azioni siano rappresentate su carta o in un registro elettronico non incide sui loro flussi finanziari e non troveremo alcun riferimento nella valutazione delle società su questo argomento. Il fatto che questa rappresentazione avvenga tramite token nelle reti blockchain rappresenta una tendenza verso l’efficienza dei mercati finanziari che conosciamo come tokenizzazione.

Occorre però chiarire che le azioni possono essere quotate in diversi tipi di mercati, ognuno dei quali presenta diversi livelli di liquidità che spesso hanno un impatto sui prezzi di questi asset. Nei mercati con poca liquidità troveremo che i titoli solitamente presentano un certo sconto rispetto ai mercati con molta liquidità. Questo è ciò che è noto come “Liquidity Premium”

Il premio di liquidità si riferisce al rendimento aggiuntivo che un investitore richiede come compenso per assumersi il rischio di investire in attività che non sono facilmente convertibili in contanti senza una significativa perdita di valore. In altre parole, è l’incentivo aggiuntivo di cui gli investitori hanno bisogno per investire in attività meno liquide, rispetto ad attività più liquide.

I mercati più grandi e profondi tendono ad essere più liquidi. Ad esempio, il mercato dei titoli del Tesoro statunitense è uno dei più liquidi al mondo, quindi i titoli del Tesoro generalmente hanno un basso premio di liquidità.

La tecnologia, intesa in questo senso di rappresentanza, è spesso un requisito per poter essere quotati su determinati mercati. Se vogliamo essere quotati nelle borse moderne, le aziende dovranno essere rappresentate elettronicamente. Se lo facciamo su carta probabilmente non troveremo liquidità e questo potrebbe avere un impatto sul prezzo a causa di questa situazione.

Tuttavia Ciò che conta non è il fatto che lo rappresentiamo elettronicamente, ma piuttosto la liquidità del mercato in cui l’asset inizia a essere scambiato.. È ragionevole pensare che le attività rappresentate digitalmente avranno mercati più liquidi rispetto alle attività nei mercati in cui potrebbe essere utilizzata la carta.

È quindi importante chiedersi quale sia l’attuale liquidità dei mercati delle criptovalute. Uno dei principali vantaggi di questi mercati è che sono globali. Una delle innovazioni più importanti che le criptovalute ci offrono è aver creato mercati veramente globali. Questo spiega perché gli asset crittografici come Bitcoin vengono investiti da qualsiasi parte del mondo. Questo è un vantaggio importante.

Il mercato spagnolo ha come popolazione potenziale per investire i cittadini spagnoli, i mercati azionari come il Nikkei giapponese sono investibili dai cittadini giapponesi. Ma investire direttamente nel mercato giapponese è estremamente complicato per uno spagnolo. Il mercato azionario americano è quello che è riuscito ad avere una maggiore integrazione, ma non è facile investire nei paesi emergenti.

Il mercato delle criptovalute è probabilmente il mercato con il maggior potenziale per gli investitori, dato che è totalmente globale se parliamo di blockchain pubbliche.. Chiunque abbia Internet può farlo, anche senza doversi registrare presso un broker. Se sono Blockchain private allora dovremo analizzare il numero di investitori che vi partecipano e qual è il potenziale degli investitori che potrebbero farlo.

In questo grafico possiamo vedere la penetrazione delle criptovalute in diverse regioni del mondo. Questa capacità di essere investiti da chiunque nel mondo con Internet consente, per la prima volta nella storia, di vedere i paesi emergenti adottare una maggiore adozione di questi asset rispetto ai paesi emergenti:

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Anche i volumi delle transazioni confermano la notevole liquidità che questi mercati presentano, anche in un momento in cui è ancora molto presto.

Nel 2024 siamo stati in grado di vedere livelli di transazioni superiori a 2 trilioni al giorno. Ciò suggerisce che queste attività dovrebbero avere un premio di liquidità.

Qualsiasi emittente di un asset dovrebbe valutare se ha la capacità di essere quotato su questi mercati, soprattutto se vuole trovare investitori in tutto il mondo.

Tuttavia, è generalmente importante non considerare la rappresentazione tecnologica nelle nostre valutazioni, ma è importante considerare e analizzare i mercati in cui sono quotati i nostri asset. Dovremmo, per quanto possibile, cercare mercati che abbiano la massima liquidità possibile e che abbiano accesso al maggior numero possibile di investitori. con il maggior potere economico possibile.

Cercheremo in questa serie di articoli di iniziare a considerare questi asset senza pregiudizi e di poterli analizzare oggettivamente in modo neutrale. Quindi il primo passo è stato comprendere l’impatto del modo in cui queste risorse vengono rappresentate.

È necessario però specificare che alcuni asset non saranno semplici rappresentazioni, ma questi asset sono nativi digitali, cioè non sono rappresentazioni ma sono proprio questi dati digitali il vero asset.

Tribuna preparata da Jesús Pérez Advisor Crypto Hedge Fund, Fondatore di Crypto Plaza

 
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