Non lo sa, non risponde | Crescono gli interrogativi sulla sostenibilità del piano Caputo

Non lo sa, non risponde | Crescono gli interrogativi sulla sostenibilità del piano Caputo
Non lo sa, non risponde | Crescono gli interrogativi sulla sostenibilità del piano Caputo

Il ministro dell’Economia, Luis Caputo, comincia ad avvicinarsi all’occhio del ciclone. Fatta eccezione per Javier Milei, che lo vede come una rockstar, per la maggior parte degli agenti dei mercati finanziari, degli imprenditori, degli economisti ortodossi ed eterodossi, dei fondi di Wall Street e persino del FMI, Il programma in corso non si chiude, si allontana dai suoi obiettivi e invece di chiarire le questioni, le moltiplica e peggiora le aspettative. Si è creato un consenso sulle incongruenze del piano, che il ministro non riesce a chiarire.

I dati reali non convalidano la sequenza che il governo ha progettato per organizzare l’economia. In primo luogo, per quanto riguarda il crollo dell’inflazione. Dopo aver accumulato il 117% tra dicembre e maggio, l’indice dei prezzi avrebbe dovuto convergere al 2% mensile per allinearsi al rialzo del dollaro previsto fino alla fine dell’anno. Ma la verità è che l’inflazione a giugno ha registrato più del doppio di quel livello, intorno al 5%, e da qui a dicembre difficilmente si sposterà dal 4 al 5% mensile, nel migliore dei casi.

“In effetti, nella prima anteprima delle previsioni di bilancio pubblicate questa settimana, Il governo prevede un’inflazione media mensile del 4,2% tra giugno e dicembrepur confermando il ritmo del piolo strisciante 2% mensile, il che approfondirebbe il ritardo del tasso di cambio reale multilaterale, che all’inizio di luglio è già superiore solo del 4,1% rispetto a quello di novembre 2023″, sottolinea l’ultimo rapporto della Fondazione Ricerca per lo Sviluppo (FIDE).

L’ancoraggio del tasso di cambio, quindi, è compromesso. Nell’immediato, ciò si traduce in un ampliamento del divario tra il prezzo del dollaro ufficiale e quello finanziario – blu, conteggiato con regolamento e eurodeputato – e costituisce un ulteriore fattore di instabilità dei prezzi. Il circolo vizioso è evidente e coinvolge il ministro dell’Economia. Il basso livello di liquidazione delle esportazioni rurali, così come l’aumento della copertura dei risparmiatori con titoli legati al dollaro, sono manifestazioni di questo processo.

Senza riserve

Anche l’accumulo di riserve nella Banca Centrale non è avvenuto come aveva promesso il governo. Milei e Caputo si stancano di sottolineare che nel primo semestre la Banca Centrale ha acquistato 17 miliardi di dollari, come se nessuno si fosse accorto che allo stesso tempo rinviava il pagamento delle importazioni per 14 miliardi. In conclusione, ora che il mercato comincia a stancarsi di fingere follia, È ovvio che la presunta robustezza in termini di valute per stabilizzare il fronte dei cambi era esattamente l’opposto: una fonte di debolezza.

“Le riserve internazionali della BCRA sono praticamente stagnanti da metà aprile, con l’aggravante che dalla fine di maggio il saldo di acquisto è notevolmente diminuito. Dalla svalutazione di dicembre e fine maggio, la BCRA ha acquistato più di 17,2 miliardi di dollari , ma la tendenza si è invertita in giugno e si è conclusa come primo mese con la vendita netta di riserve, per 85 milioni di dollari”, si legge nel documento della FIDE.

Poi aggiunge che”La differenza tra le importazioni pagate e quelle registrate in dogana è stata di 14 miliardi di dollari“, e sottolinea che “il minor acquisto di valuta estera risponde in parte al ritardo nella liquidazione delle esportazioni del raccolto grosso, ma soprattutto all’aumento del pagamento delle importazioni”. Quest’ultima manovra ha trovato un limite a causa della cancellazione schema di quegli impegni progettati dal team economico, costretto dalla realtà che l’economia non può funzionare con la paralisi degli acquisti di beni e input all’estero, e ora il sanguinamento di dollari inibisce l’accumulo di riserve nella Banca Centrale.

Santiago Bausili, presidente della BCRA, ha riconosciuto la settimana scorsa che nel trimestre in corso andranno persi almeno 3 miliardi di dollari.

Peccato V

Inoltre non c’è alcun recupero Vcome sarebbe dovuto avvenire a questo punto secondo la proiezione di Caputo.

In sintesi, con l’inflazione al di sopra del livello di cui il Governo ha bisogno affinché il tasso di cambio non rimanga ulteriormente indietro, con l’aumento del divario tra quello ufficiale e quello finanziario, con la pressione sui prezzi che questo genera, con la crescente svalutazione aspettative, senza segnali da parte del Fondo monetario internazionale di nuove erogazioni di valuta estera oltre quelle impegnate, con gli investimenti diretti esteri ai minimi storici – è al livello più basso dall’epoca della pandemia –, la strategia di Caputo trapela ovunque.

L’affermazione del ministro secondo cui il peggio è passato e che l’economia è in netto miglioramento non trova presa in nessun settore. Al contrario, gli indicatori di attività, investimenti, consumi e occupazione registrano la continuità di una crisi profonda, che lentamente, ma in modo persistente, sta riducendo il sostegno al Governo da parte dell’opinione pubblica.

In quel processo, L’arrivo di Federico Sturzenegger nel governo mette ancora più alle corde Caputo, visto come il suo possibile sostituto. Entrambi combattono per il potere da quando erano funzionari del governo di Mauricio Macri.

Debito

In questo scenario di carenza valutaria, il Paese si trova ad affrontare un impegnativo programma di scadenza del debito in dollari“, avverte la FIDE, indicando un’altra delle grandi incognite che Caputo lascia senza risposta.

“Nella parte restante del 2024, il governo dovrà affrontare le scadenze dei titoli sovrani, con il FMI e Bopreal per quasi 6 miliardi di dollari”, dice. La cifra è in crescita 14.410 milioni dollari nel 2025, a 15.318 milioni già nel 2026 22.266 milioni nel 2027, per poi essere localizzato intorno al 20 miliardi i prossimi cinque anni.

“Anche se il 20% dei titoli sovrani sarebbe nelle mani del settore pubblico, il calendario delle scadenze rimane estremamente impegnativo”, osserva la FIDE.

Oltre Caputo, il piano per la primarizzazione dell’economia e la libera disponibilità di valuta estera Per chi usufruisce dei vantaggi straordinari del nuovo regime di promozione degli investimenti, il RIGI, è di per sé inconsistente in termini di possibilità di pagamento del debito, poiché la Banca Centrale perderà in modo strutturale fonti essenziali di accesso ai dollari.

Farà parte dell’eredità di Caputo e Milei per i prossimi tre decenni, periodo stabilito per l’applicazione del regime.

 
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