Google è l’azienda più ricca del mondo per l’ottavo anno consecutivo e Volkswagen è quella più indebitata

Le aziende tecnologiche hanno ridotto il loro debito netto di 60 miliardi di dollari (REUTERS/Annegret Hilse/File Photo)

Secondo l’ultimo Janus Henderson Global Corporate Debt Index, le aziende di tutto il mondo stanno pagando tassi di interesse record mentre i debiti continuano ad aumentare. Nel 2023/2024, l’importo che le maggiori società quotate al mondo hanno destinato al pagamento degli interessi è aumentato di un quarto (+24,4% in valuta costante), pagando a banche e obbligazionisti un totale record di 458 miliardi di dollari, che rappresenta un anno-. crescita su base annua di 89 miliardi di dollari.

I produttori di veicoli provenienti da Giappone, Stati Uniti e Germania Sono stati i maggiori contributori all’aumento del debito societario globale nel 2023/2024, poiché la forte crescita delle vendite ha aumentato la domanda di finanziamenti. Cinque dei dodici maggiori aumenti del debito provengono da questo settore.

Di conseguenza, nel corso dell’anno, Volkswagen è diventata l’azienda più indebitata al mondo, per la prima volta dal 2020. Il suo ampio portafoglio di finanziamenti, così come il suo impianto di produzione, fanno sì che sia anche l’azienda più ricca di asset.

Fusioni e acquisizioni nel settore farmaceutico Sono stati anche un fattore trainante importante, soprattutto tra le aziende americane. In effetti, i 46 miliardi di dollari di debito aggiuntivo di Pfizer con l’acquisto di Seagen sono stati l’importo massimo aggiunto da qualsiasi azienda al proprio bilancio durante l’anno. In questo senso, quattro dei primi dodici nuovi mutuatari netti appartenevano al settore sanitario.

I produttori di veicoli di Giappone, Stati Uniti e Germania hanno contribuito maggiormente all’aumento del debito aziendale globale nel 2023/2024

Un altro fatto rilevante è che Le aziende di servizi pubblici sono complessivamente le più indebitate (hanno un sesto del debito netto totale mondiale) e hanno anche aumentato significativamente il loro indebitamento durante l’anno, con quelli di Stati Uniti, Francia, Cina e Regno Unito che lo hanno fatto maggiormente, ad esempio – Engie in Francia ha investito molto di più e anche un aumento dei dividendi: le spese non erano coperte dal flusso di cassa, quindi la società ha preso in prestito per coprire la differenza.

Il rallentamento ciclico nel settore minerario e chimico ha portato anche a un aumento significativo del debito in questi settori, mentre tra i settori industriali, i riacquisti di azioni proprie e i dividendi sono stati responsabili di alcuni dei maggiori aumenti del debito netto delle singole società (ad esempio RTX e il gruppo armatoriale taiwanese Evergreen). Marine), anche se hanno avuto un ruolo anche le acquisizioni e le spese per investimenti.

Le aziende tecnologiche hanno ridotto il loro debito netto di 60 miliardi di dollari; In effetti, la maggior parte di loro ha chiuso l’anno con liquidità netta in bilancio. Il maggiore aumento della liquidità netta è stato registrato da Nvidia, seguita da vicino dalla taiwanese Hon Hai, che ha migliorato significativamente il proprio capitale circolante, e da Cisco.

Samsung e Intel sono state le eccezioni: il calo dei profitti e le grandi spese di investimento hanno significato una minore somma di denaro per la prima e un aumento di tre quarti del debito netto per la seconda; Intel ha addirittura tagliato a metà il dividendo per limitare le spese.

Nel frattempo, Amazzone e rivenditori cinesi Alibaba e PDD Hanno goduto di un flusso di cassa molto forte e hanno ridotto il loro debito. I forti utili e il flusso di cassa hanno reso Amazon, che non paga dividendi né riacquista azioni, l’azienda più indebitata al mondo lo scorso anno, riducendo il suo debito netto di 17,3 miliardi di dollari.

Alphabet, proprietaria di Google e appartenente al settore dei media, è rimasta l’azienda più ricca del mondo per l’ottavo anno consecutivosebbene il suo tesoro da 81 miliardi di dollari sia un quarto in meno rispetto al 2021, a causa dei riacquisti di azioni proprie per un valore di 170 miliardi di dollari effettuati negli ultimi tre anni, nonché degli investimenti.

In tutti i paesi emergenti, il numero di aziende che hanno aumentato il debito è stato leggermente superiore a quello di quelle che lo hanno ridotto. Cina, Tailandia e Messico sono stati alcuni dei paesi in cui il debito è stato ridotto.

D’altro canto, il debito netto del Brasile è aumentato del 4,6%, in linea con la media mondiale, dopo una forte spinta da parte della società mineraria Vale per finanziare investimenti, dividendi e riacquisti di azioni proprie.

In tutti i paesi emergenti, il numero di aziende che hanno aumentato il debito è stato leggermente superiore a quello di quelle che lo hanno ridotto.

L’aumento più rapido si è verificato in Giappone, dove i rialzi dei tassi da livelli prossimi allo zero hanno aumentato i costi degli interessi di due quinti su base annua (+39%); ora sono più del doppio rispetto al 2020/2021. Gli interessi costano Europa Sono inoltre aumentati del 28% in valuta costante nel 2023/2024, un secondo anno consecutivo di rapidi aumenti, nonostante i livelli di debito siano rimasti praticamente invariati per cinque anni. Le aziende della regione pagano ora interessi più alti del 54% rispetto al 2020/2021.

Le aziende statunitensi hanno impiegato molto più tempo per avvertire gli effetti dell’aumento dei tassi di interesse a causa dell’aumento dei finanziamenti a lungo termine attraverso il mercato obbligazionario: dopo essere usciti quasi indenni nel 2022/2023, il loro conto degli interessi collettivi è aumentato di oltre un quinto (+23% ) nel 2023/2024 poiché le obbligazioni venivano costantemente rifinanziate a tassi di interesse più elevati.

Janus Henderson prevede che i livelli del debito continueranno a crescere nel 2024/2025, ma a un tasso ancora più lento, pari al 2,5%, fino a raggiungere la cifra record di 8,38 trilioni di dollari.

Il debito netto del Brasile è aumentato del 4,6%, in linea con la media mondiale, dopo la forte spinta della società mineraria Vale per finanziare investimenti, dividendi e riacquisti di azioni proprie

Il forte aumento della spesa per interessi aziendali nell’ultimo anno segna un cambiamento epocale nelle finanze aziendali. La tendenza è evidente ovunque, ma è importante ricordare che i costi del servizio del debito provengono da un livello storicamente basso, quindi si tratta di un processo di normalizzazione.

Sebbene i tassi di interesse ufficiali delle banche centrali inizino a scendere quest’anno, prevediamo che per il momento i tassi di interesse continueranno a salire poiché i vecchi debiti continuano a maturare e ad essere rifinanziati a tassi più elevati.

Generalmente, Le aziende riescono ad assorbire senza difficoltà questi maggiori costi per interessianche se l’impatto è maggiore per le aziende più piccole, che spesso si trovano ad affrontare un precipizio di rifinanziamento, rispetto a quelle più grandi, che in genere hanno una gamma di scadenze per il loro debito e quindi vedono uno spostamento più graduale verso tassi di interesse più alti.

L’autore è un Portfolio Manager del Corporate Credit Team di Janus Henderson

 
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