Senza svalutazione, quali sono le due condizioni che potrebbero ridurre nuovamente il divario di cambio per uscire dalle azioni?

Senza svalutazione, quali sono le due condizioni che potrebbero ridurre nuovamente il divario di cambio per uscire dalle azioni?
Senza svalutazione, quali sono le due condizioni che potrebbero ridurre nuovamente il divario di cambio per uscire dalle azioni?

FOTO DEL FILE: Una banconota da un dollaro USA appare davanti a un grafico azionario in questa illustrazione scattata il 7 maggio 2021. REUTERS/Dado Ruvic/Illustrazione

Dopo una breve ma intensa corsa al rialzo, il dollaro libero e finanziario sembra aver trovato il suo tetto. Almeno per il momento. Ma i prezzi a cui viene scambiato oggi implicano un divario che è tornato nell’area del 50% con poche ragioni chiare per prevedere una riduzione. Infatti, non è solo il dollaro ufficiale a perdere la corsa contro l’inflazione; Anche il resto dei prezzi, anche con un aumento leggermente superiore a 1.400 dollari, è molto indietro rispetto all’aumento generale dei prezzi che ha accumulato oltre il 115% fino a maggio. Con il recente ritorno, intanto, il biglietto raggiunge a malapena un aumento del 40% in media su tutti i suoi prezzi (tranne quello ufficiale). A prima vista, questo semplice fatto rende difficile prevedere che il prezzo possa tornare ai livelli precedenti.

Ciò che resta, quindi, sono quali potrebbero essere i fattori che favoriscono una riduzione del divario di cambio tale da consentire il rilascio delle azioni verso la fine dell’anno senza convalidare un rialzo del tasso di cambio di almeno il 30%. Questo perché è stato lo stesso Governo a ratificare mercoledì, nell’anticipo del Bilancio 2025 inviato al Congresso, che il dollaro ufficiale chiuderà l’anno a 1.016 dollari. Vale a dire, se la liquidità con regolamento (CCL) rimanesse ai 1.398 dollari chiusi ieri per tutta la seconda metà, tra i due persisterebbe un divario del 38%. Quindi, per eliminare le restrizioni sui cambi per quella data ci sono solo due possibilità: una svalutazione finale per unificare il mercato dei cambi o abbassare i prezzi del dollaro finanziario.

Le ripetute dichiarazioni sia del Presidente che dello stesso Ministro dell’Economia, Luis Caputo, che rifiutano categoricamente una nuova svalutazione, portano a pensare che la scommessa ufficiale sia su un ribasso dei prezzi. Cosa potrebbe causare questi cali? La risposta sembra abbastanza semplice, anche se la sua efficacia pratica non è garantita. I fattori opposti a quelli che hanno guidato l’aumento del dollaro sarebbero quelli che lo avrebbero spinto al ribasso. Questa è almeno una delle possibili visioni.

Cioè, se uno dei principali fattori che gli analisti individuano come punto di partenza del ciclo di rialzo del dollaro è il taglio aggressivo dei tassi di interesse tra fine aprile e maggio, si verifica il processo inverso, ovvero alzare il tasso di interesse avrebbe l’effetto opposto.

Parte delle aspettative del mercato sono guidate in questo senso. Lo stesso presidente della Banca Centrale ha anticipato che il cambiamento della politica monetaria secondo cui la liquidità delle passività remunerate sarà indirizzata verso i disegni di legge di regolamentazione monetaria (LEREMO) i cui interessi saranno pagati con un surplus e non con l’emissione monetaria, lascerà più spazio al rialzo il tasso di riferimento (che sarà quello di questi nuovi strumenti). Secondo il funzionario, questo meccanismo consentirà alla Banca Centrale di muoversi “più rapidamente e comodamente” a un tasso reale positivo. strumento chiave per evitare l’aumento del dollaro e, anche, l’inflazione.

Esiste tuttavia una controindicazione a questo aumento dei tassi. Una delle chiavi del successo del nuovo schema normativo è il recupero del credito al settore privato. Ciò significa che le banche indirizzano la loro liquidità per concedere prestiti ad aziende e privati ​​invece di collocarla nei LEREMO, il che costringerà il Tesoro a ottenere un surplus maggiore.

In un contesto di profonda recessione, il credito è stato riattivato negli ultimi mesi, ma a causa di tassi praticamente negativi. Questo scenario è quello che cambierà nelle prossime settimane e si prevede che la domanda di credito crollerà nuovamente a causa dell’aumento dei prezzi . “Se il credito mantiene la tendenza degli ultimi mesi, è probabile che il tasso aumenterà e lo stock (di abbonamenti/buoni) diminuirà. Ma il credito è aumentato perché il tasso è sceso”, ha avvertito la società di consulenza Econviews.

Intanto c’è un altro fattore fondamentale che lascerebbe spazio ad un calo del prezzo del dollaro, forse molto più efficace e potente del tasso di interesse ma fuori dal controllo delle autorità: il recupero del real brasiliano e del peso messicano.

L’economista Amílcar Collante lo spiega così: il rialzo del dollaro è iniziato a maggio a causa del calo dei tassi di interesse ed è continuato a giugno per l’effetto contagio della svalutazione di queste valute, in un contesto di maltempo per i mercati emergenti nel regione. “Se questi due si invertono – ha considerato, riferendosi al real e al peso messicano – sollievo per il CCL”.

 
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