(Bloomberg) – Il più grande hub di stoccaggio del petrolio negli Stati Uniti – una massiccia rete di serbatoi conosciuta come “Pipeline Crossroads of the World” – sta rapidamente perdendo il suo primato come segnale per la domanda e l’offerta interna.
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Per decenni, i trader hanno osservato i livelli delle scorte a Cushing, in Oklahoma, per monitorare i bilanci del greggio statunitense, ma la crescente integrazione degli Stati Uniti nel mercato petrolifero globale sta indebolendo la rilevanza del complesso. Gli Stati Uniti hanno spedito volumi crescenti di greggio all’estero da quando Washington ha revocato il divieto di esportazione nel 2015, e all’inizio di quest’anno il petrolio americano è stato incluso per la prima volta nel calcolo del Dated Brent, il più importante riferimento fisico del petrolio al mondo. Entrambi questi fattori stanno spostando l’attenzione dei commercianti sul principale centro di esportazione del paese, sulla costa del Golfo.
Forse il segno più vivido della crescente importanza di Cushing è rappresentato dai futures petroliferi statunitensi che vengono scambiati in una struttura ribassista che segnala abbondanti scorte, nonostante le scorte di Cushing si siano appena ricostituite dopo essere scese vicino a livelli che minacciano la capacità dei serbatoi di funzionare normalmente.
“Il mercato statunitense è molto più basato sull’acqua rispetto al passato”, ha affermato Vikas Dwivedi, stratega globale di petrolio e gas per Macquarie Group. “Il Cushing conta solo nelle code – sia molto vuote che molto piene – l’80% centrale probabilmente non ha più così tanto impatto.”
Anche con una popolazione che supera appena gli 8.000 abitanti, la città di Cushing ha svolto a lungo un ruolo centrale nel mercato del greggio statunitense, ed è rimasta un punto focale per i commercianti negli ultimi decenni come oleodotti dai prolifici giacimenti di scisto del bacino del Permiano del Texas e del Nuovo Messico – così come i condotti provenienti dal Canada – convergono sul sito. Il luogo, che ha una capacità di stoccaggio operativa di circa 78 milioni di barili di petrolio, è anche il luogo in cui viene fissato il prezzo del contratto Nymex per il greggio di riferimento statunitense West Texas Intermediate.
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La crescente importanza dell’hub fa sì che i futures del petrolio statunitense possano ora lanciare segnali sul mercato del greggio che riflettono solo parzialmente la realtà fisica, rendendo la gestione del rischio e il trading più impegnativi per i partecipanti al mercato.
Ad esempio, il rapido spread del greggio americano questo mese si è trasformato in una struttura ribassista nota come contango – in cui le forniture a breve termine vengono scambiate con uno sconto rispetto a quelle con consegna più lontana nel futuro – per la prima volta da luglio. Ciò è accaduto nonostante le scorte di Cushing si fossero ridotte al di sotto dei 22 milioni di barili, vicino ai livelli operativi minimi per i serbatoi del sito, fino alla fine del mese scorso.
L’ultima volta che le scorte presso il deposito di stoccaggio erano al di sotto di quel livello, lo spread immediato era in una struttura rialzista retroattiva di oltre 3 dollari al barile. Lo spread era a 33 centesimi in contango lunedì, prima della scadenza del contratto di dicembre. Il trading sullo spread può essere instabile fino alla scadenza poiché i trader quadrano le posizioni.
Nell’ultimo rapporto del governo americano pubblicato mercoledì, le scorte di Cushing sono rimbalzate a circa 25 milioni di barili, ancora ben al di sotto della media di 32 milioni di barili dell’ultimo anno.
--Quando nel 1983 furono introdotti i futures West Texas Intermediate, gli Stati Uniti rifornirono in gran parte le proprie raffinerie per soddisfare il fabbisogno interno di carburante. Secondo i dati del CME Group, nel primo mese dopo il lancio del WTI sono stati scambiati circa 3.000 contratti e un anno dopo il volume degli scambi ha superato i 100.000 contratti al mese. Ora, più di 500.000 contratti cambiano di mano in una giornata tipo.
Le esportazioni di greggio dagli Stati Uniti sono emerse da quando Washington ha revocato il divieto di esportazione, e il paese ora spedisce abitualmente più di 4 milioni di barili al giorno verso i mercati chiave in Europa e Asia.
A dire il vero, il contratto di riferimento del greggio statunitense è ancora uno degli strumenti futures su materie prime più liquidi e funge da base rispetto alla quale vengono scambiati altri tipi di greggio in diverse regioni.
“Il greggio fisico nella costa del Golfo e nel resto del Nord America viene scambiato come differenziale rispetto al petrolio greggio leggero e dolce del CME Group a Cushing, il che allinea l’importanza della costa del Golfo con l’importanza del contratto futures WTI”, ha affermato un portavoce. per CME ha affermato in un comunicato.
Allo stesso tempo, l’open interest nel contratto Argus Houston rispetto al WTI, noto come HTT, è emerso del 120% dall’inizio del 2023, con oltre il 70% delle nuove entità che negoziano i contratti base Argus con sede al di fuori degli Stati Uniti.
Man mano che cresce il ruolo dell’America nei mercati globali, è sempre più probabile che il commercio dei futures rifletta più da vicino l’offerta e la domanda sulla costa del Golfo degli Stati Uniti invece che esclusivamente nell’entroterra di Cushing, hanno detto trader e analisti.
“Cushing è un punto di trasferimento di barili dal Midwest e dal Canada alla costa del Golfo degli Stati Uniti e anche un fornitore per le raffinerie di Cushing”, ha affermato Scott Shelton, specialista energetico presso TP ICAP Group Plc. “Finché c’è abbastanza offerta per la raffineria di Cushing, le scorte possono essere basse e la curva potrebbe essere relativamente piatta”.
–Con l’assistenza di David Marino.
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