Questo martedì si comincia la riunione di maggio della Federal Reserve (Fed), anche se bisognerà attendere mercoledì per conoscere la decisione sui tassi d’interesse. Anche se la previsione della maggioranza è che l’istituzione presieduta da Jerome Powell manterrà i tassi di riferimento ai livelli attualinelle ultime settimane sono aumentate le voci in tal senso la possibilità di un nuovo rialzo data la resistenza dell’inflazione negli Stati Uniti.
Se lo scenario base sarà confermato – la Fed mantiene i tassi – il prezzo del denaro resterà su un livello compreso tra il 5,25% e il 5,5%un livello che avevano già raggiunto lo scorso luglio e che è il più alto degli ultimi 23 anni.
Al contrario, se la Fed decidesse di aumentare i tassi, questi arriverebbero nel range compreso tra il 5,5% e il 5,75%. Non si trovavano a un livello simile dal gennaio 2001.
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Nelle ultime settimane sono aumentate le possibilità che la banca centrale statunitense aumenti i tassi di riferimento Il mercato ha ritardato le sue aspettative su quando inizieranno i ribassi e circa le dimensioni che avranno.
Esattamente, secondo i dati della LSEG, gli investitori danno 58% di probabilità fino a quando non avrà luogo il primo taglio che la Fed eseguirà in questo ciclo di ribassi nel mese di settembre. Salgono al 69% a novembre e all’82% a dicembre.
Allo stesso modo, il mercato ora si aspetta questo La Fed ridurrà il prezzo del denaro di 35 punti base nel 2024. Si effettueranno cioè da uno a due ribassi se si prendono come riferimento i 25 punti base, il movimento più comune delle banche centrali. All’inizio dell’anno è stato scontato un taglio congiunto di 150 punti base.
In questo senso, gli esperti della società di gestione Abrdn considerano “sul serio “il rischio che i tagli non avvengano, o addirittura che la prossima misura sia un aumento”.
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Assegnano infatti una probabilità cumulativa del 35% agli scenari “no landing” e “rimbalzo del prezzo del petrolio”, in cui Quest’anno la politica monetaria viene mantenuta o addirittura inasprita.
Sulla stessa linea, gli analisti di Schroders avvertono che “se l’inflazione comincia ad accelerare, la prossima misura non potrebbe essere un taglio, ma un aumento”.
Sebbene l’inflazione non abbia registrato un’accelerazione significativa negli ultimi mesi, non si è attenuata come previsto. L’indice dei prezzi al consumo (CPI) di marzo ha sorpreso in rialzoin aumento dello 0,4% su base mensile – un decimo in più del previsto – e del 3,5% su base annua – rispetto al 3,4% previsto -.
L’andamento è simile nel caso dell’inflazione core, che a marzo è aumentata del 3,8% rispetto allo stesso mese dell’anno precedente, anche se sarebbe rimasta stabile al 3,7%.
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L’indicatore preferito dalla Fed per misurare l’escalation dei prezzi né mostra segni di moderazione. Il tasso sottostante il deflatore dei consumi personali (PCE) si è attestato al 3,7% e non al 3,4% previsto dagli analisti.
Nonostante “alcune voci abbiano addirittura lasciato intendere che non sarebbe escluso un movimento al rialzo”, secondo gli economisti di Ibercaja “Questa opzione è altamente improbabile.”. In questo senso, come sottolinea AXA Investment Managers, “non esiste alcuna prova pubblica” che i membri della Fed siano passati dalla scelta di mantenere i tassi di interesse allo studio di aumentarli.
Non scenderanno nel 2024?
Sia che rimangano ai livelli attuali o che aumentino questo mercoledì, “i mercati stanno per escludere qualsiasi taglio dei tassi di interesse per il 2024”, il che, secondo gli economisti di AXA Investment Managers, è “un po’ un’esagerazione”.
Al contrario, in Federated Hermes credono che “i tagli dei tassi potrebbero essere ritardati fino al 2025 e oltre”. Sostengono che la Fed continuerà ad “agire con cautela” per “evitare gli errori degli anni settantaquando hanno abbassato i tassi troppo presto e l’economia americana ha subito una seconda, più dolorosa ondata di inflazione”.
Lo scenario centrale di Abrdn è che la Fed faccia domanda due tagli dei tassi quest’anno, a settembre e dicembre, “dato che la crescita e l’inflazione dovrebbero moderarsi leggermente nella seconda metà dell’anno”. Ma ritengono che “i rischi tendono a posticipare la data di inizio nel caso in cui l’inflazione non rallenti”.
Anche Schroders si aspetta due riduzioni dei tassi – analogamente a settembre e dicembre – ma sottolineano anche che “ora c’è il serio pericolo” che una diminuzione avvenga nel 2024.
