Per molto tempo si è creduto che maggio fosse il momento ideale per realizzare profitti in borsa e che fosse opportuno investire tra novembre e aprile. L’origine di questa idea deriva dal detto “vendi a maggio, vai via e torna il giorno di St Leger”, alludendo alle vendite effettuate dai banchieri inglesi che tradizionalmente lasciavano Londra e si recavano in campagna nei mesi più caldi, fino a St. Leger, a metà settembre, quando si tiene la British Triple Crown, il tradizionale torneo equestre. Nel corso del tempo, anche i trader della Borsa di New York hanno adottato questa convinzione, poiché era positivo per loro evitare di dover monitorare le proprie posizioni da remoto a maggio, proprio quando di solito vanno in vacanza nel periodo del Memorial Day.
Tuttavia, nel mercato nordamericano è più un detto che una realtà. Sebbene la redditività media storica tra il 1 novembre e la fine di aprile sia stata molto più elevata (+6,6%), applicando il “vendere a maggio” ed essendo fuori dal mercato per 6 mesi, l’investitore avrebbe rinunciato ad un rendimento positivo del +2,3%.
Ciò che un investitore che avesse applicato rigorosamente il detto avrebbe potuto evitare sono mesi particolarmente volatili, come settembre, o uno dei si blocca che, storicamente, si sono verificati nel mese di ottobre. Ma il rapporto di causalità è davvero basso, dal momento che le vendite a maggio hanno registrato un calo del mercato solo nel 22% dei casi, rispetto al 28% dell’altro periodo.
D’altra parte, in Europa il vendere a maggio sì, ha funzionato. La strategia di vendita di maggio ha permesso di evitare un calo medio dell’1,1%, contro il 7,8% generato dalla permanenza sul mercato da novembre ad aprile.
Al di là dei detti e delle stagionalità, è importante considerare che l’economia globale si sta dirigendo verso un atterraggio morbido grazie alla resilienza del mercato del lavoro, che sostiene i consumi. Un contesto in cui riteniamo che la strategia di investimento debba concentrarsi sul tentativo di guadagnare ciclicità, ruotando verso alcuni dei segmenti che sono rimasti più indietro, come le società europee di medie dimensioni o il mercato cinese.
Nel breve termine, sebbene il mercato sia vulnerabile alle correzioni tattiche dopo aver goduto del quarto miglior inizio negli ultimi tre decenni, vale la pena tenere presente che gli anni che iniziano bene di solito finiscono meglio.
Ad eccezione del “lunedì nero del 1987” e della crisi del debito sovrano dell’eurozona del 2012, ogni volta che il mercato azionario inizia l’anno nel primo quartile – con un rendimento superiore al 7% – la buona performance continua, anche se più attenuata.
Se nelle prossime settimane il mercato prenderà una boccata d’aria fresca e subirà una correzione tecnica, coglieremo l’occasione per continuare ad acquisire esposizione al rischio e ad aumentare ulteriormente la ciclicità a fronte di un atterraggio morbido per l’economia. Come fanno gli inglesi nelle gare di St. Leger all’ippodromo di Doncaster, scommettici sopra.
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