Il Barings European High Yield Bond Fund ha quest’anno il Fondi di ratingPersone per la coerenza dei risultati a lungo termine corretti per il rischio. Lo stile Barings della piattaforma high yield si concentra sull’analisi della capacità di una società di rimborsare o rifinanziare i propri strumenti di debito quando giungono a scadenza. Ecco perché prestano particolare attenzione alla generazione di flussi di cassa liberiinsieme a posizione competitiva dell’azienda, la qualità del management, il adeguata struttura del capitale e il documentazione legale associata.
“Prendiamo decisioni di investimento in base al successo atteso a lungo termine di un’azienda e riteniamo che l’analisi dei fondamentali creditizi sottostanti sia fondamentale a questo proposito mitigare il profilo di rendimento altamente asimmetrico delle obbligazioni ad alto rendimento” sostengono Chris Ellis e Craig Abouchar, entrambi amministratori delegati di European High Yield presso Barings.
Precisamente Uno dei punti di forza di questo fondo è la dimensione del team, uno dei più grandi del settore, con più di 70 professionisti dedicati all’high yield negli Stati Uniti e in Europa. “Grazie alla nostra esperienza e alle nostre risorse di investimento sul campo in più regioni, siamo posizionati in modo unico valutare le opportunità di valore relativosoprattutto considerando questo Le aziende grandi e consolidate sul mercato solitamente emettono debito in diverse valute”, difendono Ellis e Abouchar.
Decisioni basate su un comitato di investimento
È proprio grazie alle loro dimensioni che possono rappresentare un severo requisito di ingresso nel portafoglio. Prima dell’inclusione, Ogni emissione di credito viene sottoscritta e revisionata approfonditamente dal team di analisti del credito, e ogni tranche di debito deve essere approvata dai rispettivi Comitati di Investimento statunitensi o europei.che sono composti dai professionisti degli investimenti più esperti nel nostro settore.
“Crediamo che Il fatto di essere diretti dal Comitato Investimenti contribuisce a produrre questo livello costante di redditività, insieme alle dimensioni, alla profondità e all’esperienza del nostro team di investimento, che abbraccia l’intera struttura del capitale, sia obbligazionari che prestiti. Questo ci permette di analizzare tutte le operazioni di mercato, indipendentemente dal fatto che rientrino o meno nell’indice di riferimento di un fondocon il livello di dettaglio necessario per identificare le opportunità di mercato più interessanti”, spiegano i gestori
I meriti di ciascuna azienda
COSÌ, I portafogli high yield di Barings sono costruiti in base ai meriti di ciascuna società inclusa in una lista di acquisto approvata dal Comitato per gli Investimenti e non rispetto a un indice di riferimento specifico. Dato il profilo di redditività asimmetrico, attribuiscono particolare importanza a diversificazione, con tra 100 e 150 aziende. Il posizionamento è entrambe le cose assoluto (ritengono che una posizione con peso di mercato sia generalmente compresa tra 50 e 75 punti base) come risorsa (le 10 partecipazioni con la più alta convinzione rappresentano in genere il 10-15% di un portafoglio e i portafogli mantengono un’elevata percentuale attiva, spesso con un’esposizione minima a grandi emittenti di riferimento).
Infine, vale la pena notare che il team trae vantaggio dall’avere trader specializzati nell’high yield che contribuiscono all’esecuzione efficiente e all’attività di negoziazione del portafoglio. “Abbiamo stabilito rapporti di lunga data con le principali banche di investimento, il che ci dà accesso al flusso di nuove emissioni, nonché opportunità commerciali interessanti nel mercato secondario e maggiore liquidità del mercato”, spiegano i gestori. Inoltre, Barings ha anche utilizzato miglioramenti tecnologici nel trading, comprese le operazioni peer-to-peer o di portafoglio, che possono essere un un modo molto efficiente per negoziare parti significative del portafoglio al momento giusto.
Aggiornamento dil fondo Barings European High Yield Bond
Negli ultimi 12-18 mesi, il team di gestione ha aumento della qualità complessiva del credito di portafogli ad alto rendimento, riducendo l’esposizione alle obbligazioni con rating CCC, la categoria con il rischio di default più elevato, data l’incertezza macroeconomica e l’impatto degli alti tassi di interesse. Ci hanno anche provato ridurre l’esposizione ai settori ciclici e dei consumi voluttuari, favorendo i settori più difensivi e resistenti all’inflazione. Il fondo mantiene inoltre un’esposizione nullo per il settore immobiliare in questione.
Guardando al futuro, essi ritengono che il mercato societario europeo ad alto rendimento continui ad offrire un potenziale di rendimento totale interessantedato che i prezzi delle obbligazioni rimangono attualizzati in combinazione con il basso profilo di durata e scadenza senza precedenti dei mercati. “La convenzione del mercato è calcolare spread e rendimenti nel peggiore dei casi.” Tuttavia, le società con un rating ad alto rendimento cercheranno proattivamente di rifinanziare il proprio debito almeno 12 mesi prima della sua scadenza legale finale a causa delle preoccupazioni dei revisori, dei declassamenti delle agenzie di rating e di considerazioni sul capitale circolante”, ricordano i manager.
Ecco perché ritiene probabile che il profilo di redditività reale delle obbligazioni con scadenza legale finale nel 2025 e nel 2026 sarà significativamente superiore alle caratteristiche di spread e redditività dichiarate, tenuto conto di quanto sopra. Poiché il mercato dei prestiti a leva di qualità inferiore ha esteso con successo il proprio profilo di scadenza nel corso del 2023, si ha la fiducia che il mercato delle obbligazioni societarie europee di qualità superiore possa fare lo stesso. Quindi, questa è un’area del mercato in cui sono stati attivi.
