Nel pieno del nuovo rialzo dei dollari finanziari, che ieri hanno superato i 1.200 dollari in tutte le versioni, il governo ha suggerito alle banche di aumentare il tasso a termine. Il direttore era Luis Caputo, spiegando i cambiamenti nella politica monetaria che hanno apportato.
Il ministro dell’Economia ha trasmesso questo messaggio martedì all’incontro con la IAEF, al quale hanno partecipato quasi 1.000 dirigenti finanziari. Nella sua presentazione, lui ha spiegato che il trasferimento della liquidità delle banche dalle passività remunerate della Banca Centrale alle obbligazioni emesse dal Tesoro è in pieno processo.
“Nell’ultima gara abbiamo fissato il tasso dei titoli ad un livello superiore al tasso di politica monetaria della Banca Centrale, che alla fine sarà quasi una testimonianza”, ha detto Caputo. La scorsa settimana la BCRA ha definito un’altra aggressiva riduzione dei tassi, dal 50% al 40% annuo, che ha portato ad una forte riduzione del rendimento dei termini fissi pagati dalle banche.
Tuttavia, poche ore dopo, il Tesoro ha collocato obbligazioni e ha pagato un tasso annuo vicino al 48%. La risposta è stata immediata: le banche sono passate in massa alle obbligazioni e hanno sottoscritto più di 11mila miliardi di dollari, con l’obiettivo di ottenere un rendimento più elevato.
“Le banche dovrebbero ora avere come riferimento il tasso del Tesoro e non più il tasso centrale per definire le loro politiche”, ha affermato Caputo.
Era un modo elegante di suggerire un aumento dei tassi pagati ai risparmiatori, tenendo conto che ora possono collocare il Tesoro a livelli più alti. Un miglioramento dei rendimenti in pesos sarebbe essenziale per frenare la pressione sul tasso di cambio dell’ultima settimana.
La scorsa settimana le banche hanno ridotto drasticamente il tasso a termine, il che sarebbe direttamente correlato all’aumento di oltre il 20% che il dollaro ha avuto finora a maggio.
La maggior parte delle entità ha definito tariffe del 30% annuo (circa il 2,5% al mese) o anche inferiori. Sono livelli che perdono rispetto all’inflazione, tenendo conto che l’indice di aprile sarebbe all’8,8% e quello di maggio sarebbe vicino al 5%. Ma ancora più preoccupante per i risparmiatori è che anche loro sono rimasti ben al di sotto del rialzo del dollaro, cancellando così parte dei guadagni degli ultimi mesi.
La BCRA sta riducendo le passività remunerate e ora le banche collocano sempre più i loro pesos eccedenti in obbligazioni emesse dal Tesoro, che pagano 8 punti in più di interessi. Per questo motivo, Economy insiste affinché le entità abbiano spazio per aumentare la performance dei loro termini fissi e attrarre investimenti in pesos.
Considerando che ora la maggior parte della liquidità degli enti finirà investita in obbligazioni emesse dal Tesoro, che pagano il 48% annuo, il tasso a termine potrebbe facilmente tornare a livelli del 40%. Ciò non è ancora avvenuto, ma poiché la fuga dal pesos al dollaro continua, è possibile che si assista ad un graduale aggiustamento dei rendimenti.
Una parte centrale del piano economico di emergenza è consistita in questi primi mesi dell’anno nella liquidazione delle passività pagate dalla Banca Centrale. Ciò ha richiesto successive forti riduzioni dei tassi, che sono rimasti su livelli molto negativi rispetto all’inflazione.
Una tale politica è possibile solo con un tasso di cambio. Con tassi negativi, le restrizioni valutarie (soprattutto nel caso delle aziende) sono fondamentali per evitare che il processo di dollarizzazione acceleri quando il tasso non è abbastanza attraente da rimanere nella valuta locale.
Per questo lo stesso Caputo ha riconosciuto che “non esiste una data” per lo svincolo delle azioni. La cosa più complessa è la ricomposizione delle riserve nette, che solo ora escono dal territorio negativo. Il Ministro dell’Economia ha indicato che l’accordo con il FMI e la possibilità di ricevere nuovi fondi da parte dell’organizzazione saranno fondamentali per accelerare il processo.
