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Come segno della sua intrinseca forza creditizia, Moody’s Ratings ha abbassato la valutazione base del rischio di credito di Ecopetrol a b1 da ba3. Allo stesso modo, ha abbassato il rating dell’emittente a lungo termine di Ecopetrol e il rating senior non garantito da Baa3 a Ba1, e ha cambiato l’outlook da negativo a stabile.
Le ragioni alla base del cambiamento di questi rating riflettono un cambiamento nella politica finanziaria della società, poiché la leva finanziaria è aumentata contemporaneamente all’attuale distribuzione dei dividendi. “Il downgrade riflette anche la registrazione di free cash flow negativi nel 2023 e l’aspettativa di Moody’s che Ecopetrol continuerà a registrare free cash flow negativi verso il 2025”, ha affermato l’agenzia di rating.
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Anche se Ecopetrol ha aumentato i livelli di indebitamento per finanziare la propria espansione, compresa l’acquisizione di Interconnection Eléctrica SA, Moody’s riconosce che gli investimenti di capitale non si sono tradotti in un aumento simile dell’Ebitda della compagnia.
Il debito è aumentato a un tasso di crescita annuale composto (CAGR) del 22% nel periodo 2019-2023, mentre l’Ebitda è cresciuto solo ad un Cagr dell’11%. Poiché Moody’s si aspetta che Ecopetrol continui a finanziare con debito il suo ambizioso piano di investimenti di capitale in un contesto di tassi di interesse elevati, la copertura degli interessi diminuirà ulteriormente fino a 7,3x, in media, entro il 2024 e il 2025.
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Moody’s riconosce inoltre che alcuni dei progetti pianificati da Ecopetrol, In particolare quelli che coinvolgono il gas naturale comportano un rischio di esecuzione più elevato a causa della loro ubicazione offshore in acque profonde. Allo stesso modo, la società ha affermato che la posizione di liquidità della compagnia petrolifera statale è adeguata in quanto ha registrato un flusso di cassa libero negativo di 3,4 miliardi di dollari finanziato da un aumento del debito di 3,8 miliardi di dollari visti i suoi investimenti di capitale senza precedenti. La posizione di cassa di Ecopetrol a dicembre 2023 era di 3,6 miliardi di dollari.
Finalmente, Moody’s Rating ha affermato che difficilmente ci sarà un miglioramento dei rating, almeno nei prossimi 12-18 mesi, Questo perché si prevede che gli indicatori di credito di Ecopetrol rimangano stabili. A loro volta, hanno raccomandato che se Ecopetrol scegliesse di rafforzare la propria politica finanziaria, ridurre la leva finanziaria, aumentare la produzione e mantenere stabile la vita media delle sue riserve accertate, il suo rating potrebbe cambiare.
