Indian Oil Corp si trova ad affrontare una china scivolosa dopo i deboli risultati del quarto trimestre

Gli investitori sono rimasti delusi dal fatto che l’Ebitda autonomo del CIO sia diminuito fino al 32% su base annua nel trimestre, anche se i suoi ricavi sono diminuiti solo del 2,5%. L’Ebitda è l’utile prima degli interessi, delle imposte, della svalutazione e dell’ammortamento.

Sebbene il calo della redditività sembri ampio, è principalmente dovuto alla contabilità delle scorte, una caratteristica non insolita per le società statali indiane di marketing petrolifero (OMC). Tuttavia, la Street si aspettava generalmente che il CIO vedesse un aumento delle scorte nell’ultimo trimestre grazie al forte aumento sequenziale dei prezzi del petrolio.

“La IOCL ha sorprendentemente riportato un impatto significativo derivante dalla perdita di scorte di greggio ₹2.390 crore/2,2 dollari al barile nel quarto trimestre, nonostante il forte aumento dei prezzi del greggio di fine periodo di 9,4 dollari al barile”, ha affermato Hemang Khanna, analista di Nomura Financial Advisory and Securities (India) in un rapporto del 1° maggio. , l’intermediazione aveva preso in considerazione i guadagni di inventario grezzo di ₹1.400 crore/1,3 dollari al barile. Di conseguenza, il margine di raffinazione lordo (GRM) riportato dall’IOC nel quarto trimestre è stato pari a 8,4 dollari al barile, mancando le stime degli analisti.

Inoltre, il segmento marketing di IOC non è riuscito a compensare la debole performance del settore della raffinazione, portando a risultati mutati nel quarto trimestre. Ciononostante, la performance del CIO nel FY24 non è niente di cui lamentarsi, con un Ebitda autonomo in aumento del 212% su base annua. ₹69.400 crore nonostante il GRM core sia sceso a 11,4 dollari al barile durante l’anno da 20 dollari nell’anno fiscale 23.

Cosa dai? Innanzitutto, sul fronte della redditività, l’azienda disponeva di una base favorevole. In secondo luogo, il segmento del marketing ha registrato una forte performance. Secondo Nomura, l’Ebitda dell’anno fiscale 2024 ha beneficiato del recupero dei margini di marketing dei carburanti per auto a livelli soprannaturali ₹4,9 al litro contro un negativo ₹5,4 al litro nell’anno fiscale 23.

Gli investitori hanno preso nota. Nell’ultimo anno le azioni del CIO hanno guadagnato circa il 108%. Ma i forti vantaggi potrebbero essere limitati poiché il CIO si trova ad affrontare pressioni a breve termine in entrambi i suoi segmenti chiave. Come sottolineato dagli analisti di Kotak Institutional Equities, il primo trimestre dell’anno fiscale 2025 si preannuncia triste per gli OMC, data la forte correzione dei margini di raffinazione nelle ultime settimane e il ritorno dei sottorecuperi di carburante per auto dopo il recente taglio dei prezzi in un contesto di prezzi del greggio più elevati.

Nel frattempo, la perdita dell’Ebit (utile prima degli interessi e delle tasse) delle attività petrolchimiche di IOC si è ampliata nel quarto trimestre dell’anno fiscale 24, colpita dalla riduzione dei margini. Ma l’attività è attualmente troppo piccola per spostare l’ago della bilancia per l’azienda, rappresentando circa il 3% dei ricavi lordi consolidati del segmento FY24.

L’IOC prevede di raddoppiare la propria capacità petrolchimica entro l’anno fiscale 27. Ha inoltre aumentato la propria attenzione su altre attività correlate come le energie rinnovabili. Ciò non solo lo metterebbe in pericolo a causa della fluttuazione dei prezzi del petrolio, ma aiuterebbe anche la sua spinta verde. I ricavi derivanti da questi sono raddoppiati tra l’anno fiscale 22 e l’anno fiscale 24, sebbene la loro quota sul totale sia ancora inferiore al 5%.

Nel complesso, il CIO dispone di liquidità sufficiente ed è riuscito a ridurre il proprio debito netto nell’anno fiscale 24, il che dovrebbe aiutare la sua spinta alla diversificazione. Per ora, gli investitori dovrebbero tenere d’occhio il riepilogo delle revisioni giornaliere dei prezzi della benzina e del diesel dopo le elezioni generali. Ciò dovrebbe portare conforto sui margini di marketing.