La Banca Centrale inizierà questa settimana un ultimo tentativo per completare l’emissione del Bopreal, il bond in dollari emesso dall’autorità monetaria per cancellare parte del debito per le importazioni. Alcuni 1,8 miliardi di dollari che restano da aggiudicare per raggiungere il limite autorizzato per il piazzamento dell’ultima serie, 3, che aveva meno appeal per gli importatori.
Quella finestra di 1,8 miliardi di dollari sarà utilizzata dall’entità da lui presieduta Santiago Bausili “distribuire” una parte dei dividendi delle società con sede all’estero che Erano “intrappolati” quando i controlli sui cambi tornarono in vigore durante gli ultimi mesi del governo Cambiemos. Secondo stime private, validate dagli uffici del team economico anche se non esistono dati ufficiali consolidati, ci sono alcuni pagamenti in sospeso 6 miliardi di dollari per questi due concetti.
Una stima fatta dal Fondo monetario internazionale dà un numero simile, ha ricordato una fonte ufficiale. “Deve essere il miglior tentativo disponibile per calcolarlo”, ha detto. In questo modo, se la BCRA riuscisse ad aggiudicare il resto della serie 3, cosa che non ha ottenuto con tutte le gare agli importatori di aprile, raggiungerebbe pagare circa un terzo di quei pagamenti in sospeso. Questa sarebbe anche la somma di pesos che potrebbe assorbire dal mercato. Pesos che, in uno scenario al momento incerto di uscita dai titoli azionari, potrebbero mettere pressione sul cambio.
L’economista Amilcar Collantecon un proprio calcolo basato sui dati BCRA, ha stimato un numero maggiore di 7 miliardi di dollari. Nel 2016, secondo le loro stime, si è registrata una crescita molto marcata dei dividendi dopo l’uscita dei titoli azionari all’inizio del mandato di Cambiemos, con una media mensile di 260 milioni di dollari. Dal ripristino dei controlli sul mercato dei cambi, tale media è diminuita ogni anno e nel 2023 si è fermata a 25 milioni di dollari al mese. Insomma, con le azioni la media mensile dal 2003 ad oggi è stata 38 milioni di dollarimentre senza azioni, lo era 165 milioni di dollariCalcolò Collante.
Se la BCRA riuscisse ad aggiudicare il resto della serie 3, cosa che non è riuscita a fare con tutte le gare agli importatori di aprile, sarebbe in grado di saldare circa un terzo dei pagamenti pendenti.
Un rapporto del 1816 informa che “c’è un residuo di 1.804 milioni di dollari del valore nominale di Bopreal Serie 3 da collocare e da questa settimana potranno partecipare all’asta anche le società con dividendi trattenuti negli ultimi anni”, hanno spiegato in una nota. nota ai tuoi clienti
“Finora Bopreal 3 ha avuto una domanda limitata, dato che il tasso di cambio implicito per acquistarlo è molto più alto del CCL di mercato. Vedremo se con i nuovi attori emerge un maggiore interesse. Sarà un altro interessante esempio di quanto sono disperati dollarizzare le azioni in pesos”, hanno dichiarato da quella società di consulenza.
L’ultima notizia riguardante l’apertura del Bopreal ai dividendi e agli utili è che il suo collocamento pagherà, come nel caso del debito d’importazione, il Aliquota fiscale PAIS del 17,5%.. Ciò implicherà un rafforzamento della riscossione delle imposte, nel quadro delle entrate al tesoro che hanno accumulato tre mesi consecutivi di calo contro l’inflazione. La tassa PAIS è cresciuta 212% nel mese di aprile in termini annuali.
Gli importatori che aderivano al Bopreal dovevano, in primo luogo, registrarsi in un registro dei debiti tenuto dal Ministero del Commercio. Nel caso di utili e dividendi in attesa di pagamento ad azionisti non residenti, dovranno essere rispettati una serie di requisiti. Per ora potranno partecipare all’asta solo per “l’equivalente dell’importo in valuta locale degli utili e dei dividendi in attesa di essere pagati agli azionisti non residenti secondo la distribuzione determinata dall’assemblea degli azionisti”.
La BCRA dovrà verificare che l’attore Bopreal “possieda la documentazione che gli consenta di garantire che il debito residuo corrisponda a profitti e dividendi provenienti da bilanci chiusi e certificati” e che “l’operazione sia dichiarata, se applicabile, nell’ultima scadenza presentazione dell”Indagine sulle attività e passività esterne’”.
“Vedremo se ci sarà maggiore interesse da parte dei nuovi candidati. Sarà un altro esempio interessante di quanto sia disperata la necessità di dollarizzare le azioni del peso”, ha affermato la società di consulenza 1816.
Dovranno inoltre presentare a dichiarazione giurata che dice che profitti e dividendi sono in attesa di pagamento e altro non potranno entrare nel mercato unico di scambi per pagare quel debito equivalente per il quale è stata sottoscritta la Bopreal “eccetto che il pagamento viene effettuato tramite scambio e arbitrato con i fondi depositati su un conto locale e originati dagli incassi di capitali e interessi in valuta estera delle obbligazioni “Bopreal”.
Javier Casabal (Fixed Income Strategist di Adcap Grupo Financiero) ha anticipato che “diverse banche hanno espresso l’intenzione di pagare i dividendi in questo modo e stanno già superando la soglia 1 miliardo di dollari“, secondo le comunicazioni degli enti agli investitori tramite la CNV. Le banche sarebbero quattro: BBVA, Santander, Gruppo finanziario della Galizia E Macroha indicato.
“Prima delle azioni, tra il 2016 e il 2019, venivano normalmente trasferiti circa 2.000 milioni di dollari all’anno. Da quando sono entrate in vigore le azioni, ne è stato trasformato solo meno del 10%. Sì ok non era proibitopagare i dividendi attraverso la CCL significava perdere l’accesso alla MLC e anche ridurre notevolmente il valore di loro, cosa che per molte aziende è direttamente impensabile”, ha detto Casabal.
Sebbene i Bopreal siano serviti a cancellare parte del debito d’importazione accumulato al momento del cambio di governo, lo stesso schema di pagamento scaglionato delle importazioni ha generato nuove passività per lo stesso concetto. Un rapporto PxQ lo mette in numeri.
“Nonostante i diversi strumenti aggiudicati (bando Bopreal + accesso al MULC per le MPMI), il debito commerciale avrebbe continuato ad aumentare a marzo. Confrontando il debito commerciale tra dicembre e marzo con l’accumulo di valuta estera da parte della BCRA, il primo era superiore del 5% rispetto al secondo”, hanno osservato. Il nuovo debito accumulato, hanno stimato, lo è 11.103 milioni di dollari. Nello stesso periodo, i Bopreales hanno consegnato alle PMI il debito di importazione più i dollari MULC 9.181 milioni di dollari.
Intanto 1816 ha misurato anche che l’acquisto di dollari centrali in questi mesi ha un ammontare simile al nuovo debito di importazione generato, ma che nelle ultime settimane i dati mostrano che “c’è qualcos’altro”. “Nei primi 4 mesi di Milei, gli acquisti della BCRA sono stati spiegati dal debito degli importatori. Soprattutto a marzo, tuttavia, gli acquisti centrali hanno già superato l’aumento del debito commerciale (2,9 miliardi di dollari contro 1,7 miliardi di dollari)”, hanno indicato.
“Non ci sono dati completi per aprile, ma a partire dalla seconda quindicina chi ha importato a fine dicembre ha potuto accedere al MULC per l’ultima quota del 25%, il che suggerisce che il debito commerciale non deve essere cresciuto così tanto nel mese ”. “Se non è solo a causa dell’agricoltura e del debito degli importatori, perché la Centrale continua a comprare così tanti dollari? La nostra ipotesi è che ciò sia dovuto in parte a finanziamenti in dollari che le banche danno alle aziende locali, che depositano quei dollari nel MULC. Solo tra marzo e aprile lo stock locale di prestiti in dollari è aumentato 2 miliardi di dollari (+55%)“, hanno spiegato da quella consulenza.
“È un Circolo virtuoso“I depositi in dollari aumentano, le banche non temono più così tanto una corsa (quindi non hanno più contanti in dollari per il 100% dei depositi), le aziende esportatrici approfittano dell’opportunità di finanziarsi in dollari e la BCRA acquista valuta estera,” hanno concluso.
