Uno dei risultati dell’ultima trattativa tra il Governo e il Fondo monetario internazionale era che il team economico dovrà garantire a tasso di interesse positivo contro l’inflazione dopo una prima fase di marcata liquefazione del pesos. Il mercato sta già cominciando a riflettere su cosa dovrebbe accadere affinché una politica di tassi di interesse superiori all’aumento dei prezzi sia duratura e concreta per il sistema finanziario.
Nell’ultima revisione trimestrale degli obiettivi, il FMI ha deciso di non arrendersi nell’analizzare quali dovrebbero essere i prossimi passi della politica economica e si è adeguato al suo manuale tradizionale, che indica che il tasso di interesse deve essere positivo. Si tratta di incoraggiare il risparmio in valuta locale e impedire ai risparmiatori di scegliere di dollarizzare. In altre parole, incoraggiare quella che gli economisti chiamano la “domanda di moneta”.
“Il tasso di riferimento reale dovrebbe diventare positivo per sostenere la domanda di pesos e la disinflazione”, ha affermato espressamente il vicedirettore del FMI. Gita Gopinath.
Come una sorta di pre-annuncio, ore prima, Luis Caputo aveva previsto dopo l’ultima gara dei Buoni del Tesoro (a Tasso di interesse mensile 4,25%.leggermente superiore all’inflazione di maggio), che “la fase dei tassi di interesse negativi è terminata”.
L’interpretazione del mercato era che questo fattore fosse uno di quelli richiesti nel quadro della negoziazione come azione preliminare (azione precedente), che di solito sono comuni prima che si cristallizzino le dichiarazioni di sostegno e di esborsi, come quella fatta dall’organizzazione giovedì sera.
Il governo dovrà ricalibrare i suoi tassi e le modalità di immissione sul mercato finanziario, secondo i rapporti di mercato diffusi nei giorni scorsi, e il team economico ha annunciato, con un comunicato successivo a quello del FMI, che si impegnerà a inviare le quote dell’organizzazione personale A tabella di marcia monetariacome pubblicato giovedì Infobae.
“La BCRA continuerà a condurre la politica monetaria in modo flessibile, prudente e pragmatico. Sulla base dei progressi conseguiti nel ripristino degli strumenti di politica monetaria e nel controllo dei fattori di creazione di moneta, l’Accordo ha previsto la presentazione al FMI di un piano quadro di programmazione monetaria alla fine di giugno 2024″ha detto l’autorità monetaria in quel messaggio congiunto. D’ora in poi il tasso di interesse e il modo in cui verrà trasmesso al resto dei risparmiatori saranno uno dei temi in questione.
“Mentre tale affermazione (di Caputo) necessita di essere tradotta in realtà (perché l’inflazione di giugno sarà probabilmente superiore al 4,25% e, soprattutto, perché il 4,25% non è un tasso a cui si può accedere liberamente visti i limiti di emissione fissati dal Ministero del Tesoro). ), almeno sembra che ci sia l’intenzione di andare in quella direzione”, considera un rapporto del 1816. “Se il Mecon vuole veramente ‘fare politica monetaria’ (determinando indirettamente il tasso di remunerazione dei depositi), dovrete espandere (o eliminare completamente) i limiti alle emissionitra le altre cose”, hanno menzionato.
Per la società di consulenza Vectorial “quello che stiamo osservando sembra essere il passaggio ad a schema più tradizionale di politica monetaria, con tassi reali positivi che consentano, con il livello delle passività monetarie già sostanzialmente ridotto, di continuare ad assorbire pesos in modo sostenibile. La modifica è anche più coerente con la ricetta richiesta dal FMI e dovrebbe essere letta anche in questo senso, in un contesto in cui il governo cerca di iniziare a rinegoziare un nuovo programma con l’organizzazione che include nuovi finanziamenti. A ciò si aggiunge l’approvazione della Legge Base e del Pacchetto Fiscale, che il FMI ha chiesto come garanzia della fattibilità politica del piano economico e come modo per dare maggiore qualità al risultato fiscale. In sintesi, è possibile interpretare questi movimenti come azioni preliminari all’attuazione stipulare un accordo che potrebbe essere più vicino del previsto“, hanno rischiato quella società di consulenza fondata dall’ex presidente del Banco Nación Eduardo Hecker.
LCG, nel frattempo, ha sollevato “dubbi” sul tasso superiore all’inflazione perché “i prezzi relativi che sono stati rinviati, come i tassi e il tasso di cambio, devono ancora essere aggiornati”. “Inoltre, il potere di riferimento del tasso Lecap è ancora incerto. Prima di tutto, Esistono ancora pronti contro termine passivi come destinazione della liquidità in eccesso delle banche, che a sua volta è un riferimento per termini fissi. D’altro canto, i fondi esclusi dal collocamento dovevano necessariamente essere indirizzati verso altri strumenti, come i fondi comuni di investimento (FCI), che offrono tassi più bassi o pronti contro termine (con un TEM del 3,3%). Tutto ciò ha necessariamente un impatto sul fatto che il tasso di interesse sia negativo o meno e sulla sua entità», hanno concluso dalla società di consulenza.
I prezzi relativi come i tassi e il tasso di cambio devono ancora essere aggiornati, il potere di riferimento del tasso Lecap è incerto e ci sono ancora pronti contro termine passivi come destinazione della liquidità in eccesso delle banche (LCG).
Per Portfolio Personal Inversiones l’annuncio di Caputo “rappresenta un ulteriore segnale verso la normalizzazione Cambierebbe che dovrebbe essere il nord del governo da quando è stata approvata la Legge sulle Basi”. “Al di là di questo, il mercato ha mantenuto la sua aspettativa di inflazione media mensile per il periodo giugno/agosto al 4,9% (…) il mercato non sconta una sostanziale riduzione dell’inflazione da qui a dicembre,” hanno detto.
Infine, in un rapporto ai clienti nei giorni scorsi, PxQ (guidato da Emmanuel Alvarez Agis) aveva previsto in un rapporto che il governo sarebbe passato da uno schema di “dominanza fiscale” a uno di “dominanza monetaria”. Uno dei sistemi in cui potrebbe cristallizzarsi sarebbe quello “in cui la BCRA acquista/vende valute e non emette valute per finanziare direttamente il Tesoro. Il tasso di interesse di riferimento per la gestione della liquidità sarebbe quello dei buoni del Tesoro e la BCRA avrebbe una finestra di liquidità durante la notte per gestire gli eccessi/liquidità a breve termine. In questo schema, la BCRA interverrebbe nella curva del Tesoro per coordinare il tasso di interesse”, ha affermato.
