Una delle variabili che qualsiasi politica economica di successo deve includere è la chiara definizione della politica monetaria che il governo attuerà. In questo senso Javier Milei Non è affatto chiaro ed entra in contraddizioni che generano incertezza.
Innanzitutto ricordiamoci che uno degli striscioni della sua campagna elettorale era che avrebbe chiuso il Banca centrale e avrebbe dollarizzato l’economia.
A questo proposito, in un’intervista a Fantino ha dichiarato di avere già l’approvazione di uno dei più grandi fondi di investimento del mondo, che gli ha assicurato che gli avrebbe prestato 10 miliardi di dollari da dollarizzare.
Quando Fantino insistette se fosse così, Milei Rispondo: vuoi che ti mostri il mio cellulare? Insinuando che avesse un WhatsApp attraverso il quale aveva assicurato quei 10.000 milioni di dollari e poi assicurò che con le obbligazioni che la BCRA aveva nel suo patrimonio avrebbe saldato le passività remunerate. Questo è il dollarizzazione Era perfettamente fattibile.
In un’altra intervista con Eduardo Feinmann, ha sostenuto che non erano più loro a cercare finanziamenti per dollarizzare, ma piuttosto che diversi fondi di investimento si erano rivolti a loro per offrire loro i fondi per dollarizzare.
Una volta vinte le elezioni, annunciò che Emilio Ocampo avrebbe presieduto le elezioni Banca centrale e la sua funzione sarebbe stata quella di dollarizzare l’economia e chiuderla.
Con il passare dei giorni, Ocampo continuava a postare Un primo passo indietro.
Pochi giorni dopo, Ocampo smise di candidarsi alla presidenza della BCRA e invece Milei Ha nominato Santiago Bausili, socio della società di consulenza del ministro Caputo, il quale ha sostenuto che finché lui sarebbe stato presidente della BCRA, tale istituzione non sarebbe stata chiusa. Un altro passo indietro.
Poi è arrivata una nuova proposta Milei riguardo alla politica monetaria e sosteneva che la base monetaria (circolazione pubblica + riserve bancarie) sarebbe stata congelata ai valori a cui si trovava.
Milei ha detto testualmente: “Cioè, la famosa ancora nominale. Cioè, il modo in cui ancoraggio il livello dei prezzi è fissando la quantità di denaro.
Quindi, se da quando siamo entrati in carica a dicembre la base monetaria è rimasta costante, nonostante abbiamo acquistato 15.000 milioni di dollari, nonostante le put siano salite alle stelle, nonostante abbiamo dovuto pagare le passività remunerate, la contrazione di BOPREAL e la contrazione del surplus fiscale è stata tale da compensare tutto ciò e lasciare costante la base monetaria, motivo per cui l’inflazione sta diminuendo”.
L’idea di Milei, che ha espresso in un’altra occasione, è che la base monetaria rimane costante e che se l’economia richiedesse più denaro, quel denaro proverrebbe dai dollari che si trovano nei materassi delle persone. In questo modo, all’aumentare della domanda di moneta, con la quantità di pesos costante e un aumento dell’offerta di dollari, la dollarizzazione Infatti.
Un colpo di scena molto grosso nel discorso originale secondo il quale aveva l’approvazione di un grande fondo di investimento per dollarizzare e chiudere la BCRA.
Testualmente Milei Ha detto: “Lasceremo un minimo di pesos in circolazione e il processo di rimonetizzazione dell’economia dovrà avvenire togliendo i soldi dal materasso”.
Ovviamente la persona media non tiene i pesos nel materasso e si riferiva ai dollari che le persone accumulano.
Questa sarebbe, per ora, l’ultima versione di dollarizzazione. Lasciando costante la quantità di pesos, se la domanda di valuta aumenta, le persone utilizzeranno i dollari che hanno risparmiato e quindi l’economia sarà dollarizzata.
Ma qui inizia un altro problema. Il governo non mantiene la sua promessa di congelare la base monetaria.
Tra il 7 dicembre e il 14 giugno la base monetaria è aumentata dell’88,3%. La base monetaria è costituita da valuta e riserve bancarie. La valuta in circolazione è aumentata del 75% e le riserve bancarie sono cresciute del 113% a seguito di un forte aumento dei depositi bancari, in particolare depositi a tempo determinato senza aggiustamento per CER o UVA.
Come si può vedere nel grafico 1, a partire dalla metà di marzo di quest’anno la base monetaria inizia a crescere e questa crescita accelera in aprile.
Alcuni economisti potrebbero sostenere che il tasso di inflazione deve essere sottratto dall’aumento della base monetaria.
Ma sì, come i seguaci di Milei ripetendo la frase di Milton Friedman: “l’inflazione è sempre e dovunque un fenomeno monetario”, significa che, dato l’aumento della base monetaria in termini nominali, la soluzione è che il tasso di inflazione salga contemporaneamente, con cui l’inflazione diventerebbe la soluzione al problema inflazionistico poiché liquefarebbe la base monetaria per lasciarla costante.
Per essere più chiari, se la base monetaria aumenta nominalmente, la soluzione Milei e dei suoi economisti è che l’inflazione aumenterà. L’inflazione smetterebbe di essere un problema e diventerebbe una soluzione!
Una vera sciocchezza concettuale che non tollera il minimo ragionamento logico.
Poiché la moneta è una merce come tutte le altre, il confronto corretto è vedere quanto aumenta la quantità di moneta da un lato e l’offerta di beni e servizi dall’altro. Se la quantità di valuta cresce più velocemente dell’offerta di beni e servizi, abbiamo un’inflazione garantita.
Per dirla in termini semplici, come si evolve il prezzo relativo tra patate e mele se l’offerta di patate cresce più di quella di mele? Ovviamente sarà necessario consegnare più patate per acquisire la stessa quantità di mele. Ecco quanto è facile e semplice l’analisi dei prezzi relativi delle valute rispetto al resto dei beni e servizi.
Se la quantità di valuta aumenta più del resto dei beni e servizi, sarà necessario consegnare più valuta per ottenere la stessa quantità di beni. Questa si chiama inflazione.
In sintesi, tutto sembra indicare che la proposta di dollarizzare e chiudere la BCRA sia stata accantonata, ma il governo non sa ancora quale politica monetaria applicare. Su questo tema sta entrando in forti contraddizioni che complicheranno sempre più l’uscita dalla trappola del tasso di cambio, argomento che verrà lasciato ad un’altra nota.
