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Con il passare dei giorni si stanno rendendo sempre più noti gli effetti che la riforma pensionistica del governo Petro, approvata dal Congresso, avrebbe su vari settori dell’economia colombiana.
Non solo a causa degli adeguamenti nelle modalità con cui i lavoratori contribuiranno alla loro pensione e nel modo in cui tale contributo sarà distribuito al sistema pensionistico, ma Ci sarà un cambiamento strutturale nel modo in cui gli investimenti vengono gestiti e i progetti vengono finanziati a livello nazionale.
Per questo motivo, la recente analisi dell’Autoregolamentazione del Mercato Mobiliare Colombiano (AMV) ha confermato la impatto di questa riforma sulla diversificazione del portafoglio dei fondi pensione privati e del mercato dei capitali in Colombia.
Per i calcoli dell’impatto, AMV Colombia ha tenuto conto del fatto che a partire dal 1 luglio 2025 tuttoI lavoratori devono versare i primi 2,3 salari minimi mensili al fondo comune di vecchiaia, gestito da Colpensiones. Inoltre, una parte di questi contributi andrà al Fondo di risparmio del pilastro contributivo e solo chi guadagna più di quella soglia potrà risparmiare l’eccedenza in un fondo individuale.
Ciò significa che Il sistema pensionistico colombiano sarà quasi completamente trasformato in un puro modello a ripartizione, ha affermato AMV Colombia, poiché L’86,2% della popolazione guadagna meno di 2,3 stipendi. Di conseguenza, la maggior parte dei lavoratori contribuirà solo alle Colpensiones e non genererà risparmi individuali.
“Con questa proposta I contributi alla componente individuale del pilastro contributivo diminuirebbero del 67% annuo, il che influenzerebbe i tassi di risparmio e di investimento del paese. Questa situazione è preoccupante per la sostenibilità del sistema pensionistico, soprattutto in un contesto di invecchiamento della popolazione. I contributi attuali potrebbero non essere sufficienti a coprire le pensioni future“, afferma lo studio.
Impatto sulla diversificazione del portafoglio e sul mercato dei capitali colombiano
Il primo impatto, secondo AMV Colombia, è evidente nella diversificazione del portafoglio degli Amministratori dei Fondi Pensione (AFP), che È una strategia per mitigare i rischi e massimizzare i rendimenti.
Secondo lo studio, La riduzione del risparmio individuale obbligatorio implica una significativa diminuzione delle risorse gestite dalle AFP. Questo drastico cambiamento potrebbe trasformare la struttura di investimento di questi fondi.
Secondo l’analisi dell’AMV, nel 2023, i contributi agli AFP hanno raggiunto i 26,46 miliardi di dollari e si prevedeva che, senza la riforma, avrebbero raggiunto i 32,36 miliardi di dollari nel 2026. Tuttavia, Con la riforma, questi contributi verrebbero ridotti a 10,62 miliardi di dollari, ovvero una diminuzione del 59,86%.
“Questa riduzione influisce sulla capacità degli AFP di investire in una varietà di strumenti finanziarilimitando così la diversificazione dei loro portafogli”, avverte l’analisi.
Allo stesso modo, è notevole la diminuzione della domanda di beni diversi. Ad esempio, gli investimenti in titoli del Tesoro (TES) a breve e medio termine si ridurrebbero da 5,71 trilioni di dollari nel 2023 a 2,29 trilioni di dollari nel 2026, con un calo del 58,89%.
Allo stesso modo, i TES a lungo termine vedrebbero una riduzione del 59,78%, passando da 1,84 trilioni di dollari a 0,74 trilioni di dollari nello stesso periodo. Questa tendenza si ripete in altri strumenti finanziari, riflettendo l’impatto negativo sulla capacità degli AFP di diversificare e gestire i propri investimenti in modo efficace.
Riguardo a questi cambiamenti, l’analista finanziario Sebastián Toro, ingegnere e specialista in Economia, li ha descritti come “disastrose” le implicazioni che la riforma avrà sul risparmio dei colombiani e sugli investimenti nel Paese effettuati da fondi privati.
“Ciò ridurrà di quasi il 60% i flussi che oggi vanno al risparmio e agli investimenti. Ciò avrà un impatto negativo sulla diversificazione dei portafogli perché i fondi riceveranno meno flussi. Ciò significherà ridurre tutti i tipi di investimento in TES, in reddito variabile, ad esempio, in azioni in Colombia, i flussi verso forme di investimento diminuiranno di quasi il 50%”, ha spiegato l’analista.
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Lo ha poi affermato Le implicazioni saranno dannose in termini di diversificazione per minori flussi e di risparmio-investimento per il Paese.perché i tassi di risparmio in percentuale del PIL diminuiranno di quasi la metà.
Il focus sono i fondi pubblici
Date queste implicazioni, Juan David Ballén, direttore di Analisi e Strategia della Casa de Bolsa SCB, ha sottolineato che, in futuro, sarà decisivo Come verrà attuato il regime di investimento definito per il fondo pubblico (Fondo di Risparmio di Pilastro Contributivo), poiché inciderà in modo significativo sulle prospettive economiche del Paese.
“È fondamentale che il fondo pubblico non si limiti a investire nel debito pubblico emesso dal governo, perché ciò inciderebbe sulle fonti di finanziamento del settore privato.che si traduce in tassi di interesse più alti, minori investimenti e maggiori pagamenti di interessi per i colombiani”, ha chiarito Ballén.
Pertanto, ha sottolineato nelle sue analisi che, Se il fondo pubblico si limitasse a investire nel debito pubblico emesso dal governo, ridurrà le risorse a disposizione del settore privato per finanziarsi con emissioni obbligazionarie o azionarie.. “Ciò si tradurrebbe in una diminuzione degli investimenti, riducendo così il potenziale di crescita economica del paese e la futura creazione di posti di lavoro”, ha avvertito.
Ha insistito anche su questo essere limitati influenzerebbe gli investimenti di portafoglio esteripoiché le alternative di investimento a disposizione degli investitori stranieri sarebbero ridotte.
“Se il fondo pubblico si concentra solo sul debito pubblico emesso dal governo, “I volumi degli scambi sui mercati obbligazionari e azionari diminuirebbero, dato che i fondi privati sono uno dei principali agenti che commerciano sul mercato azionario locale,” Ballén ha sottolineato.
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In secondo luogo, lo studio AMV Colombia lo ha sottolineato Anche il mercato dei capitali colombiano sarà profondamente influenzato dalla riforma delle pensioni.
“La concentrazione dei flussi di investimento nel Fondo di Risparmio di Pilastro Contributivo, gestito da Colpensiones, implica questo la maggior parte dei flussi futuri andrà al sistema a premio medio, riducendo così la quota del risparmio individuale”il rapporto dettagliato.
Questo cambiamento ha diverse implicazioni per il mercato dei capitali. Primo, riduce la domanda di vari asset, il che potrebbe portare ad una diminuzione dei prezzi di questi strumenti a causa della minore liquidità sul mercato. Ciò riguarda non solo TES, ma anche obbligazioni societarie, azioni e quote di fondi di private equity, tra gli altri, si legge nell’analisi.
In quest’ordine di idee, Toro ha ribadito che l’attuazione della riforma influenzerà negativamente le condizioni del mercato finanziario. “Ad esempio, parlando del mercato azionario, la domanda di fondi sarà inferiore. Ciò diminuirà la liquidità degli asset. Ciò potrebbe generare svalutazioni”.
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Allo stesso modo, diminuendo la liquidità e la domanda di TES, ad esempio, si potrebbe generare un aumento, una pressione sui tassi e, infine, se questi aumentano, si genererebbe anche una pressione al rialzo sui crediti, ha avvertito Toro. “C’è un effetto negativo per tutti i colombiani nel costo del debito, nella sua liquidità”.
Pertanto, uno dei punti critici evidenziati da AMV è l’impatto della soglia contributiva sul risparmio previdenziale in rapporto al Pil. Nello scenario della soglia contributiva pari a 2,3 salari, si prevede che il Fondo di risparmio del pilastro contributivo raggiungerà il suo picco nel 2047, rappresentando un risparmio pensionistico equivalente al 15,4% del PIL..
Tuttavia, Sommando il 21,2% amministrato dalle AFP, il risparmio pensionistico totale ammonterebbe al 36,6% del Pilche è di 5,5 punti percentuali inferiore al risparmio previsto senza riforme, che raggiungerebbe il 42,1% del PIL per lo stesso anno.
“Questa carenza di risparmi pensionistici ha implicazioni a lungo termine, soprattutto se si considera la tendenza globale verso l’invecchiamento della popolazione. A partire dal 2065, il deficit aumenta drasticamente, superando i livelli osservati in uno scenario senza riforme“, avverte l’analisi intitolata “Riforma delle pensioni: sfide e impatti per il risparmio e la crescita economica”.
In questo scenario, AMV Colombia prevede prospettive preoccupanti per la sostenibilità del sistema pensionistico e la stabilità finanziaria del governo. In questo ordine, si sono distinti tre forti impatti:
1. Se le aziende hanno meno opzioni di investimento e meno denaro a disposizione, sarà più difficile per loro raccogliere il capitale di cui hanno bisogno per crescere. Ciò potrebbe indurre le banche ad aumentare i tassi di interesse e in generale danneggiare la crescita economica del paese.
2. Avere poche opzioni di investimento potrebbe limitare la crescita e i rendimenti dei fondi pensioneaumentando i rischi e mettendo a repentaglio i pagamenti delle pensioni a lungo termine.
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3. Se il costo dei capitali aumenta per le imprese locali e gli asset colombiani diminuiscono di valore, potrebbero arrivare meno soldi dall’estero.O. Ciò influenzerebbe negativamente l’economia del paese e lo renderebbe meno attraente per gli investitori internazionali.
“In questo senso, una riduzione degli investimenti in titoli azionari e fondi di private equity, insieme ad una minore diversificazione in titoli esteri, crea rrischi per la crescita economica, la stabilità del portafoglio pensionistico e l’attrattiva del Paese per gli investimenti esteri”ha concluso lo studio.
Pertanto, la riforma delle pensioni non colpisce solo i futuri pensionati, ma ha anche un impatto significativo sull’economia in generale.
