Quattro investitori batteranno il rame la prossima settimana per Saeta Yield. La società, nelle mani del fondo canadese Brookfield, prevede poi di ricevere quattro offerte finali, dalla Cina Three Gorges, Masdar, Engie e Total, secondo fonti finanziarie. Le offerte sono stimate a 1,7 miliardi, debito compreso.
La vendita di Saeta Yield entra nella fase finale. L’ex filiale rinnovabile di ACS ha una capacità di 1.200 MW nel solare e nell’eolico, anche se Brookfield ha deciso di tenere in disparte il portafoglio di asset solari termici. Questo fondo, che ha acquisito Saeta Yield nel 2018 attraverso un’offerta pubblica di acquisto, ha incaricato Société Générale e Santander di pilotare l’operazione. La società è valutata intorno ai 1.700 milioni, ma al netto dei 700 milioni di debito il capitale resta attorno al miliardo di euro. Si tratta di 28 parchi eolici e 10 impianti fotovoltaici, distribuiti tra Spagna, Portogallo e Uruguay, oltre ai sette impianti solari termici.
La Cina Tre Gole si è posizionata come una delle favorite durante il processo, ma la sua intenzione è quella di acquisire solo gli asset in Spagna, mentre Exus si candida come alleata per mantenere la parte portoghese. Ciò rende l’offerta cinese meno attraente. China Three Gorges è già un investitore abituale nelle energie rinnovabili in Spagna. Ha un volume di asset di 1.000 milioni in questo mercato. Nel dicembre 2020 ha aperto la sede nella capitale, da dove controlla buona parte dell’impegno della compagnia energetica cinese nel sud dell’Europa. L’ufficio è guidato da Ignacio Herrero, un esperto banchiere d’investimento specializzato in energia che ha già lavorato presso Citi, Deutsche Bank e Credit Suisse.
A combatterlo è Masdar, che negli ultimi mesi ha messo l’acceleratore sulle rinnovabili in Spagna. Si tratta dell’azienda di rinnovabili di Abu Dhabi – sostenuta dal fondo sovrano del Paese degli Emirati, come l’azienda elettrica Taqa, che fino a poche settimane fa trattava con Criteria per lanciare un’OPA congiunta su Naturgy – che ha appena siglato un accordo con Iberdrola di investire 15.000 milioni nell’eolico offshore e sta trattando per entrare come socio di minoranza nel portafoglio rinnovabili di Endesa.
Contro questi due Stati, Cina e Abu Dhabi, si schierano due aziende del settore. Nello specifico, la compagnia petrolifera francese Total e la società elettrica Engie, che ha già acquisito Eolia da Aimco nel 2021, sono gli altri due investitori che si sono aggiudicati la finale dell’asta. Altre aziende del settore sono rimaste lungo il percorso, come l’italiana Enel (proprietaria di Endesa), l’austriaca Verbund, la portoghese Finerge e la nordica Statkraft. Anche Naturgy ha pensato di partecipare all’operazione, anche se ha deciso di non presentare un’offerta e di optare per l’altro grande portafoglio in gioco, i 400 MW che Acciona ha messo in vendita. Sono rimasti fuori anche alcuni fondi come KKR, che ha finalmente scelto di tornare alle rinnovabili in Spagna con un investimento per metà con Ignis nell’idrogeno verde. Saeta Yield ha circa 150 dipendenti, il che ha eliminato alcuni di questi concorrenti dalla gara.
ACS ha quotato in borsa il 51% di Saeta Yield nel 2015. Tre anni dopo ha ceduto l’intera partecipazione, vendendola a Brookfield in un’offerta pubblica di acquisto lanciata dal fondo pensione, che l’ha valutata 1.000 milioni di euro. Da allora ha esplorato in diverse occasioni la vendita di questa piattaforma rinnovabile. Nello specifico, gli occhi del fondo si sono concentrati sugli asset solari termici. Nel 2020 ha lanciato la vendita di questi 7 impianti solari termici, in un processo pilotato da Santander e Bank of America. Un’alleanza tra Q Energy e CDPQ ha negoziato in esclusiva questa transazione, ma alla fine non è riuscita a raggiungere un accordo.
Ora si trova ad affrontare un nuovo passaggio di mano. Brookfield riceverà le offerte finali per l’asset la prossima settimana. L’idea è quella di scegliere il prossimo vincitore, in modo che l’operazione venga firmata prima di agosto.
Altri processi
Il processo di vendita di Saeta Yield contrasta con i dubbi degli investitori sul settore delle rinnovabili, alimentati dal calo dei prezzi sui mercati all’ingrosso e dall’aumento dei tassi di interesse. Il maggior peso della componente eolica nel Saeta Yield aumenta il prezzo che gli investitori sono disposti a pagare.
Nello stesso momento in cui Brookfield cerca di vendere questa attività, Acciona ha anche messo sul mercato un portafoglio di 390 MW, valutato intorno ai 400 milioni, in un processo pilotato da BNP Paribas. In questo caso sono in corsa, tra gli altri, anche Naturgy, Engie e China Three Gorges.
Endesa sta inoltre delineando il proprio processo, noto come Project Ra, per coinvolgere un partner con una quota di minoranza nella sua controllata rinnovabile. La società guidata da José Bogas punta a vendere il 49% di un macro portafoglio del valore di 2 miliardi di euro, anche se pensa anche di dividere l’operazione in più fasi più piccole. Ha due offerte per l’azienda, una da parte della stessa Masdar e una anche del fondo Apollo.
Repsol sta anche esplorando la possibilità di inserire un investitore nella sua filiale delle energie rinnovabili, due anni dopo aver portato in un consorzio firmato da Crédit Agricole Assurance e EIP, che detengono il 25% del capitale. L’investitore preferito a questo scopo è il colosso petrolifero Aramco, con il quale ha negoziato in esclusiva nelle ultime settimane.
La gioia dei mesi passati è lontana. Alla fine del 2023, Statkraft ha acquisito Enerfín, la filiale delle energie rinnovabili di Elecnor. Pochi mesi prima, Naturgy aveva firmato nella primavera scorsa l’acquisto degli asset di Ardian in Spagna, 12 parchi eolici, per 600 milioni. Verbund, dal canto suo, ha acquisito nel 2022 più di 4 GW per 1 miliardo da Q Energy, che ha poi ampliato di 257 MW con l’acquisizione da EDPR.
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