Westridge Marine Terminal del progetto di espansione del gasdotto Trans Mountain a Burnaby, BC, il 26 aprile.Chris Helgren/Reuters
Grazie a un nuovo brillante oleodotto, il greggio canadese ora scorre liberamente fuori dalla zona petrolifera. Per qualche ragione, lo è anche il denaro degli investitori.
I fondi di investimento focalizzati su petrolio e gas hanno registrato forti deflussi negli ultimi mesi, suggerendo che il settore rimane avvolto da un sentiment negativo. Il che è curioso, considerando tutte le buone notizie che emergono in questi giorni dal settore energetico.
Il completamento dell’espansione del gasdotto Trans Mountain (TMX) è l’ultimo punto di svolta. Per la prima volta in molti anni, c’è capacità di riserva degli oleodotti fuori dalle sabbie bituminose dell’Alberta.
Negli ultimi anni il settore si è trasformato anche dal punto di vista finanziario. Le trivellazioni frenetiche sono finite, il taglio dei costi e la riduzione del debito sono entrati. Ora, pieni di liquidità, i produttori di petrolio e gas sono diventati improbabili favoriti dei dividendi, reimmettendo aggressivamente i loro profitti verso gli azionisti.
L’energia è anche la classe del TSX con un aumento di quasi il 140% in tre anni – più di tre volte il guadagno di qualsiasi altro settore. Resta il titolo con le performance migliori del mercato azionario quest’anno.
Dopo anni di ritardi e sforamenti dei costi, il progetto di espansione del gasdotto Trans Mountain da 34 miliardi di dollari viene finalmente aperto
Un profilo del genere vedrebbe normalmente sciamare orde di investitori, per non parlare degli investitori in dividendi in un paese in cui tali pagamenti sono insolitamente venerati.
“È estremamente interessante rispetto a qualsiasi altra cosa in cui potresti investire”, ha affermato Eric Nuttall, che gestisce il Ninepoint Energy Fund, il più grande fondo comune di investimento focalizzato sull’energia del paese.
Ovviamente, molti investitori non ne vedono l’attrattiva. Finora quest’anno hanno prelevato un totale di 259 milioni di dollari dai fondi negoziati in borsa per l’energia, cifra che è sulla buona strada per superare il deflusso di 505 milioni di dollari dello scorso anno, secondo i dati della National Bank Financial.
Si può dire con certezza che il petrolio e il gas soffrono ancora di problemi di reputazione. Negli ultimi dieci anni il settore ha dato agli investitori ampie ragioni per ritirarsi.
Per anni si è data priorità alla crescita piuttosto che alla redditività, a scapito degli azionisti. Ciò si è ritorto contro quando il boom dello shale statunitense ha scatenato un eccesso globale di petrolio, schiacciando nel contempo i prezzi del greggio. Il movimento globale per i disinvestimenti ha quindi preso piede e ha individuato le sabbie bituminose come causa delle sue emissioni di carbonio.
Nel frattempo, una rete di condutture inadeguata ha visto i produttori lottare per portare i loro prodotti sul mercato, costringendoli a ricorrere alle spedizioni su rotaia. Nel 2018, un barile di Western Canadian Select è sceso fino a 13,46 dollari al barile. Gli investitori stranieri hanno attinto all’energia canadese in quegli anni, e da allora sono stati lenti a ritornare.
“Abbiamo dovuto sopportare il peggior mercato ribassista nella storia del settore”, ha affermato Nuttall. Solo di recente, ha aggiunto, si è verificato “un lento risveglio delle persone verso questa opportunità”.
Il nuovo gasdotto ha sicuramente attirato una certa attenzione. Triplica il greggio che può fluire dall’Alberta alla costa occidentale, il che si traduce in un migliore prezzo del greggio canadese sui mercati globali. Lo sconto su Western Canadian Select rispetto al suo equivalente statunitense si è recentemente ridotto alla fascia di 13 dollari. Nel 2018, tale differenziale è salito a circa 50 dollari.
Gli investitori istituzionali hanno visto con largo anticipo l’opportunità offerta dal completamento di TMX, ha affermato David Sherlock, direttore degli investimenti presso SAGE Connected Investing a Calgary.
“Penso che gli smart money abbiano capito che si trattava di un grosso problema e l’hanno capito presto. Ora probabilmente si stanno riequilibrando”, ha detto.
I grandi investitori che traggono profitto dalla corsa mostruosa dell’energia canadese potrebbero aiutare a giustificare il recente ritiro degli investitori. Ma ciò non spiega del tutto perché gli investitori al dettaglio non siano stati attratti dai grandi guadagni dei titoli di petrolio e gas, soprattutto una volta presi in considerazione i generosi pagamenti agli azionisti che sono lì per essere presi.
Si prevede che quest’anno il settore energetico contribuirà per circa il 27% al totale dei dividendi del TSX, nonostante rappresenti solo il 19% dell’indice in termini di dimensioni, secondo i dati di Scotiabank.
Una parte della base di investitori non avrà alcun interesse ad essere finanziariamente allineata con le sabbie bituminose. Anche se la frenesia degli investimenti green si è attenuata, ha senza dubbio avuto un impatto duraturo sugli investitori grandi e piccoli.
Sebbene alcuni dei grandi attori del settore si siano impegnati a ridurre le emissioni nette a zero entro il 2050, i critici lo definiscono poco più che un esercizio di greenwashing. Le emissioni di sabbie bituminose sono effettivamente aumentate nel 2022. E la produzione ha registrato un’impennata in vista del completamento di TMX.
Per quegli investitori che non sono soggetti a limitazioni – etiche o di altro tipo – nel prendere una partecipazione nella zona petrolifera, molti potrebbero pensare che sia troppo tardi per la festa.
Ciò è vero solo in parte, ha affermato Nuttall: “Il settore è passato da radicalmente sottovalutato ad ancora mal valutato”.
