La storia delle banche spagnole si può spiegare come il gioco del serpente che divora finché non diventa sempre più grande. Nel penultimo capitolo di questa storia, BBVA ha proposto a Sabadell di unire le due entità per formare una banca che possa competere per la leadership sul mercato spagnolo e possa confrontarsi con i grandi europei. Ma si tratta di un’operazione che presenta ancora molte incognite da risolvere prima di poter essere completata, tra cui una guerra sul valore dato a ciascuna banca e una battaglia sulla distribuzione del potere tra i direttori di entrambe le entità.
Una fusione bancaria scatena sempre l’interesse del mondo economico. L’attrazione di conoscere le cifre per i più appassionati di numeri si combina con l’interesse politico per le implicazioni riguardanti il potere aziendale e la concentrazione delle imprese. Anche quello dei clienti di sapere cosa succederà al loro mutuo e al loro conto di risparmio. Quella degli azionisti di sapere se riceveranno dividendi più alti. Dei dirigenti per la distribuzione delle posizioni più alte e dei dipendenti stessi, perché questi processi si concludono solitamente con la riduzione del personale.
Nel caso di BBVA e Sabadell si tratta di un’operazione delicata. Questi tipi di fusioni sono molto complessi e di solito vengono discussi tra i vertici di entrambe le banche per mesi prima di essere comunicati. Fonti finanziarie riconoscono che gli eventi hanno subito un’accelerazione. “L’annuncio al mercato è stato accelerato dalle fughe di notizie che si sono verificate e dalle speculazioni sul prezzo, ma le persone che dovevano sapere della proposta lo sapevano”, dicono fonti informate. Ma Sabadell non ha ancora deciso se vuole avviare i negoziati.
BBVA ha proposto di unire entrambe le banche. In cambio, gli azionisti dell’entità catalana riceverebbero un’azione BBVA ogni 4,83 azioni possedute di Sabadell. Ciò significa che guadagneranno il 9% rispetto alla chiusura della Borsa di questo venerdì, poiché le azioni BBVA sono quotate a 9,85 euro e quelle di Sabadell a 1,88 euro. BBVA propone inoltre che tre direttori dell’entità catalana entrino nel consiglio di amministrazione della nuova banca, uno dei quali in qualità di vicepresidente (BBVA avrebbe 15 membri). Allo stesso modo, propone di mantenere la sede a San Cugat (Barcellona) e il marchio Sabadell in Catalogna.
Se Sabadell accetterà di negoziare la fusione, le questioni principali riguarderanno il prezzo concesso a ciascuna banca e la definizione delle posizioni dirigenziali nell’organigramma. L’offerta di BBVA prevede che Sabadell abbia un peso del 16% nel gruppo. In questa lotta per il valore di ciascuna banca, gli enti esercitano pressioni per cercare di ottenere una migliore valutazione. L’obiettivo è che gli azionisti ottengano il massimo valore possibile.
La proposta di BBVA prevede di concedere a Sabadell un valore di circa 11.500 milioni, a fronte dell’attuale capitalizzazione di 10.000 milioni. Ma si tratta di una cifra inferiore al valore contabile (il prezzo “reale” che risulta nei conti della banca), che si aggirerebbe intorno ai 14 miliardi. In generale, infatti, gli analisti la ritengono un’offerta buona ma non particolarmente generosa per Sabadell. “Si tratta di una proposta piuttosto interessante, ma non eccezionale”, spiegano gli esperti della Deutsche Bank.
Un tema importante sarà invece la trattativa sulla distribuzione dei posti apicali nell’organigramma. Le banche delle dimensioni di BBVA e Sabadell sono composte da centinaia di manager. Dal consiglio di amministrazione, che è l’organo che prende le decisioni della banca, ai direttori generali, ai responsabili delle aree aziendali e ai quadri. E in questo gioco di negoziazione della fusione e di definizione della struttura della nuova banca, i manager cercano di mantenere il loro rango o aspirare a uno più alto.
La lettera inviata da BBVA a Sabadell con la proposta di fusione è attenta alla distribuzione del potere. “Il gruppo dirigente dell’entità risultante sarebbe composto da dirigenti di entrambe le banche, sulla base dei principi di competenza professionale e merito, cercando di mantenere la proporzionalità basata sul peso relativo delle attività”, si legge nella lettera. Tuttavia, le fonti di mercato consultate ritengono che si tratterà di un punto di attrito.
Il canto della sirena dei BBVA per Sabadell viene da lontano. La banca di origine basca aveva già tentato una fusione con l’entità catalana quattro anni fa, nel pieno della pandemia di Covid-19. Questo primo approccio fallì perché le banche non erano d’accordo sul valore da concedere a ciascuna entità. Ma la situazione allora non è la stessa di adesso.
Sabadell valeva 2.500 milioni in Borsa, il suo utile era appena di due milioni e la redditività era dello 0%. In quattro anni, il nuovo gruppo dirigente, guidato da César González-Bueno in qualità di amministratore delegato, è riuscito a quadruplicare il valore in Borsa, ha registrato profitti record con 1.332 milioni e la redditività supera la doppia cifra con l’11,5%. In questo senso, le fonti finanziarie consultate considerano una scarsa ricompensa per questo gruppo dirigente avere 16 posti dirigenziali su 100. Mentre estirpa la margherita, il consiglio di amministrazione di Sabadell dovrà decidere se cambiare banca per unirsi a una multinazionale che lotta con i colossi bancari, oppure mantenere il perimetro attuale e concentrarsi sulle attività in Spagna e Regno Unito.
BBVA, da parte sua, sta cercando di fare un salto in avanti e giocare in un campionato più grande. È già una delle banche più grandi, ma se assorbisse Sabadell si troverebbe a fianco delle più grandi istituzioni finanziarie d’Europa. Di solito la dimensione di una banca si misura dai milioni di euro di asset che possiede. In Europa sono solo nove le banche che superano i mille miliardi di euro (un milione di milioni) e se la fusione si concretizzasse, BBVA sarebbe la decima.
Aumenterebbe anche la sua esposizione in Europa (soprattutto Spagna e Regno Unito), il che gli permetterebbe di non dipendere così tanto dai mercati emergenti come Messico, America Latina e Turchia. In quest’ultimo caso, ed a causa della situazione macroeconomica del Paese, il contributo ai risultati è stato magro.
La continua concentrazione del settore finanziario fa sì che alcune banche si dividano la maggior parte delle attività. Negli ultimi 20 anni la mappa bancaria è cambiata completamente. Dei 55 enti esistenti in Spagna nel 2009, restano solo 10 grandi gruppi bancari, che diventeranno nove se si consoliderà la fusione tra BBVA e Sabadell.
Secondo gli analisti di Morningstar, l’unione tra BBVA e Sabadell concentrerebbe il 20% delle attività di credito e deposito in Spagna. E le prime tre entità rappresentano il 70% del business. Inoltre, il sindacato BBVA-Sabadell sarebbe l’unico ente con un ufficio bancario in 48 codici postali.
Sebbene i livelli di concentrazione siano elevati, la concorrenza bancaria in Spagna è ampia, poiché in generale tutte le entità consentono di creare un conto online o di contrarre i propri prodotti e servizi attraverso il app telefoni cellulari o pagine web. Negli ultimi anni, banche digitali, entità straniere e fintech Hanno aggiunto all’offerta quella bancaria tradizionale già offerta, quindi se un cliente non è soddisfatto delle condizioni offerte dalla sua banca, può cambiare entità in pochi minuti utilizzando il proprio telefono cellulare.
Il problema è più focalizzato nelle zone rurali dove esiste un solo ufficio. Solitamente queste zone, popolate in gran parte da persone appartenenti alla fascia anziana e che hanno meno dimestichezza con le nuove tecnologie, preferiscono svolgere tutte le operazioni bancarie presso l’ente che ha un ufficio fisico nelle vicinanze, per poter ricevere in -attenzione della persona nel caso in cui sia necessario risolvere qualsiasi incidente. Ciò comporta il rischio che, se nel comune è presente un solo ufficio, la banca applichi commissioni più elevate rispetto alla media del mercato. Più alti anche i tassi di interesse su prestiti e mutui, poiché i clienti continueranno a contrarre i prodotti, poiché è l’unica banca che offre il servizio di persona.
Ma è un equilibrio complesso. Anche se le banche sono sempre meno, e sempre più grandi, le autorità di vigilanza incoraggiano le fusioni tra entità. L’ossessione della Banca Centrale Europea (BCE) è quella di avere banche solide e solvibili in grado di resistere ad una crisi. Il collasso finanziario iniziato nel 2008 con il crollo di Lehmann Brothers è lontano, ma i suoi effetti sono ancora molto presenti tra i supervisori e non vogliono che si ripeta.
Quando scoppia una crisi economica, le banche sono uno degli strumenti per mantenere la stabilità, poiché se hanno liquidità sufficiente consentono di pompare denaro nelle imprese e nelle famiglie. Permettono inoltre di concordare misure congiunte con i governi per alleviare gli effetti di una situazione inaspettata. In questo senso, le autorità di vigilanza bancaria evidenziano il ruolo delle banche durante la pandemia di Covid-19. In un momento in cui alcune imprese chiudevano a causa della quarantena e le famiglie restavano a casa, banche e governi hanno concesso linee di credito e condizioni vantaggiose per compensare la temporanea perdita di reddito e consentire una ripresa più rapida non appena l’attività economica fosse tornata in attività.
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