I rendimenti del debito si stanno allontanando dai massimi registrati qualche mese fa. Questa tendenza si replica sia nel mercato secondario che in quello primario e le emissioni di fatture ne sono il miglior esempio. L’asset principale del risparmio conservativo continua a offrire rendimenti che battono l’inflazione e superano le offerte delle banche, ma con l’aumento delle aspettative di tagli dei tassi, i rendimenti scendono al di sotto dei massimi registrati nel 2023. Nella prima emissione A maggio, il Tesoro ha raccolto 5.453 milioni in sei – e bollette a 12 mesi a tassi più bassi. Cioè poco al di sotto dei 5,5 miliardi fissati dall’organizzazione guidata da Paula Conthe.
Il grosso dell’operazione, pari a 4.079,6 milioni di euro, corrispondeva a un debito di un anno. La redditività marginale è passata dal 3,449% registrato nel collocamento di aprile all’attuale 3,424%. Anche se i rendimenti continuano ad essere interessanti, sono lontani dal 3,876% registrato nell’ultima parte dello scorso anno.
In cambiali semestrali, 1.373,6 milioni sono stati collocati al 3,554%, sotto il 3,623% dell’asta del mese scorso, e la redditività più bassa dallo scorso giugno. La domanda congiunta per entrambe le referenze ammonta a circa 10.000 milioni di euro, il che corrisponde a un rapporto di copertura pari a 2,45 volte l’offerta. Cioè, anche se i rendimenti si stanno moderando, il debito spagnolo continua a suscitare l’interesse degli investitori. Come si è potuto vedere nel mercato secondario, l’incertezza politica non ha avuto ripercussioni sulla Spagna. Il premio per il rischio è rimasto al di sotto degli 80 punti base.
La riduzione dei rendimenti non influisce sull’appetito dei singoli investitori. Il rifiuto delle banche di migliorare la remunerazione delle passività aiuta a mantenere la leadership del debito a breve termine tra i rivenditori. Le richieste non competitive, che corrispondono soprattutto ai piccoli risparmiatori, hanno raggiunto i 1.064,26 milioni di titoli semestrali, superiori ai 927,4 milioni dell’asta di aprile. Per i titoli ad un anno la domanda da parte dei privati è stata di circa 1.012,65 milioni, inferiore ai 1.235,96 milioni dell’asta precedente.
Sebbene si continui a resistere all’ultimo miglio per portare l’inflazione al raggiungimento dell’obiettivo del 2%, i prezzi si stanno allontanando dai massimi registrati nel 2022 dopo lo scoppio della guerra in Ucraina. Il calo dell’inflazione crea le giuste condizioni perché la BCE possa abbassare i tassi il prossimo giugno. Questo è ciò che sottolineano molti dei suoi membri. Ciò che resta sconosciuto è il ritmo delle riduzioni successive. La presidente dell’organizzazione europea, Christine Lagarde, ha ribadito che dipenderà dai dati che arriveranno.
Giovedì il Tesoro tornerà sul mercato con la vendita del debito a medio e lungo termine. L’agenzia dipendente dal Ministero dell’Economia spera di collocare tra 5.750 e 7.250 milioni in obbligazioni e obbligazioni.
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