Negli ultimi cinque anni l’inflazione in dollari in Argentina è stata del 30%. Ciò emerge dal confronto tra l’evoluzione dell’inflazione e il tasso di cambio all’ingrosso. Nello stesso periodo, negli Stati Uniti, l’inflazione era pari al 22,7%. Questi dati ci aiutano a rivelarlo Chi acquistava dollari e li lasciava in una cassetta di sicurezza perdeva potere d’acquisto in Argentina e all’estero.
Nel nostro Paese si parla molto del valore che dovrebbe avere il dollaro. Tuttavia, il suo prezzo non è soggetto alla volontà di un funzionario o di un membro del FMI, poiché deriva dalla struttura operativa imposta dall’attuale politica economica.
La strategia di Javier Milei per contenere il dollaro e l’inflazione
Attualmente, l’amministrazione di Javier Milei ha raggiunto 5 mesi consecutivi di surplus fiscale, con i quali Nel mercato all’ingrosso potrebbero essere acquistati 2.693 milioni di dollariqualcosa di raro in Argentina.
Oltre a ciò, dobbiamo considerare come si è evoluta l’emissione di moneta da parte della Banca Centrale. Al 7 dicembre, la circolazione monetaria ammontava a 6,6 trilioni di dollari. Gli ultimi dati sulla circolazione monetaria, Lo abbiamo datato 14 giugno e ammonta a 11,5 miliardi di dollari.
Se prendiamo il periodo dal 7 dicembre al 14 giugno, vediamo che la circolazione monetaria è aumentata del 74,2%. Se prendiamo l’inflazione tra il mese di giugno 2024 (stimata al 5,5%) e dicembre 2023, in 7 mesi abbiamo avuto un’inflazione del 127,5%. Ciò implica che in termini reali la circolazione monetaria è diminuita del 23,5%.
In termini di riserve, la cifra a mercoledì 19 giugno è di 29.944 milioni di dollari, mentre lo stock di riserve al 7 dicembre è di 21.209 milioni di dollari. il che implica un miglioramento del 41,2%.
Cresce l’inflazione in dollari in Argentina. La scadenza fissa e la banconota da un dollaro non attraggono più gli investitori.
È chiaro che il governo sta lavorando su due fronti, con un surplus fiscale nel Tesoro e migliorando il bilancio della Banca Centrale. Ad esempio, le passività monetarie remunerate al 7 dicembre ammontavano a 22,9 miliardi di dollari Attualmente ammontano a 26,3 miliardi di dollari. In entrambi i concetti sono incluse le passività in valuta estera e l’aumento è stato del 14,8%. Dobbiamo dire che una parte di questo debito si è spostata dalla Banca Centrale al Tesoro, cosa che vedremo più avanti.
Attualmente, se prendiamo le riserve e le passività monetarie in valuta nazionale, il prezzo di equilibrio del dollaro sarebbe pari a 1.209 dollari. Questo prezzo non significa nullaè un conto che il mercato fa per sapere a che punto si trova, può scendere o salire, senza che questo indichi nulla di concreto sulla competitività che l’Argentina può avere.
Altro dato interessante è l’evoluzione del debito pubblico durante questo Governo. Per questo, prendiamo lo stock di debito che Javier Milei ha ereditato il 30 novembre 2023, che ammonta a 422.826 milioni di dollari dal Tesoro e le passività monetarie remunerate della Banca Centrale per 65.189 milioni di dollari.
Entrambi i concetti ammontano a ben 488.015 milioni di dollari. Se misuriamo questi stessi indicatori al 31 maggio, il debito del Tesoro ammonta a 433.233 milioni di dollari e le passività monetarie remunerate della Banca Centrale ammontano a 31.033 milioni di dollari. Questo ci dà un totale di 464.256 milioni di dollari, il che implica che il debito combinato tra il Tesoro e la Banca Centrale è diminuito del 4,9% nei primi 6 mesi del governo di Javier Milei.
Perché comprare il dollaro era l’affare peggiore nell’era di Javier Milei?
Le riserve sono aumentate, ma non quanto desiderato. Tuttavia, la circolazione monetaria è diminuita in termini reali. Questo ci ha lasciato con un rafforzamento del peso.
I dollari alternativi sono aumentati molto meno dell’inflazione. Ad esempio, il dollaro CCL il 30 novembre era a 854,40 dollari e mercoledì ha chiuso a 1.291,63 dollari. Questo ci dà un miglioramento del 51,2%. Se prendiamo l’inflazione tra il mese di giugno 2024 (stimata al 5,5%) e dicembre 2023, in 7 mesi abbiamo avuto un’inflazione del 127,5%. Ciò implica che, in termini reali, il dollaro CCL è sceso del 33,5%.
Qualsiasi investitore che avesse fissato una scadenza UVA avrebbe battuto quello che aveva acquistato dollari, questo per iniziare a parlare, perché Chi ha acquistato AL30 tra giugno e il 30 novembre ha guadagnato il 136,2% in pesos, superando l’inflazione stimata del 127,5%, e l’evoluzione del dollaro CCL. L’indice Merval ha mostrato un miglioramento del 93,8%, inferiore all’inflazione prevista, ma superiore all’aumento del 51,2% del dollaro CCL.
I 5 mesi di risultati fiscali positivi sono un’impresa per un governo che ha ereditato un’economia devastata. D’altro canto, la capitalizzazione della Banca Centrale, con il trasferimento del debito al Tesoro, rappresenta ancora un’ottima notizia per il mercato. C’è ancora molta strada da fare: occorre aumentare le riserve e ridurre il debito futuro in dollari come Bopreales.
Il debito pubblico ha assunto una nuova forma, poiché oggi, oltre al debito totale del Tesoro più quello della Banca centrale, Il 55% è debito in dollari, il 30% è debito in pesos adeguato all’inflazione e il 15% è debito in pesos a tasso fisso. Ciò costringe il governo ad aggrapparsi più che mai al surplus fiscale, poiché l’85% del debito è aggiornato ed è difficile liquidarlo tramite una svalutazione. Non rilasciare senza supporto sarebbe una follia in questo contesto.
Il debito in pesos adeguato all’inflazione è stato il miglior investimento degli ultimi 7 mesiAd esempio, il TX26 è aumentato del 144,2%, quando l’inflazione era al 127,5% e il dollaro CCL è aumentato del 51,2%.
Il dollaro non era più un buon investimento. Dal 30 novembre ad oggi, ha perso contro le obbligazioni in dollari, le obbligazioni in pesos che si adeguano all’inflazione e contro l’indice Merval. Contro l’inflazione ha perso il 33,5%, che toglie potere d’acquisto su qualsiasi bene. Ciò avviene in un contesto di forte aumento dell’inflazione negli Stati Uniti, che toglie potere d’acquisto all’estero.
L’aumento dei prezzi negli USA è stato del 3,3% negli ultimi 12 mesi; 7,5% negli ultimi 24 mesi; 16,7% negli ultimi 36 mesi; 22,4% negli ultimi 48 mesi; e 22,7% negli ultimi 60 mesi. Con tutti questi dati concludiamo l’intero dibattito sul dollaro e sulla sua evoluzione sul mercato negli ultimi mesi, È stato chiaramente un fiasco.
