Con una riunione ministeriale dell’OPEC+ prevista tra meno di quattro settimane e prezzi ben al di sotto dei livelli che la maggior parte dei ministri considererebbe indicativi di un mercato sano ed equilibrato, ci si chiede perché lo spirito del tempo tra i trader rimanga così ribassista.
Questo è ciò che hanno affermato gli analisti della Standard Chartered Bank, compreso il responsabile della ricerca sulle materie prime della società, Paul Horsnell, in un rapporto inviato a Rigzone martedì scorso.
“Riteniamo che ci sia solo una spiegazione che potrebbe reggere abbastanza da adattarsi alla combinazione di segnali OPEC+ per prezzi più alti e trader che spingono i prezzi più bassi”, hanno affermato gli analisti nel rapporto.
“Riteniamo che la visione dominante tra i trader sia diventata così pessimistica riguardo ai bilanci petroliferi da credere che la continuazione degli attuali livelli di contenimento della produzione sarà forzata dai fondamentali piuttosto che da una decisione proattiva di restringere i bilanci”, hanno aggiunto.
Trovare la fonte di questo pessimismo solleva un’altra serie di domande, notano gli analisti nel rapporto.
“L’attuale serie di previsioni sul bilancio petrolifero delle principali agenzie non sembrerebbe supportare un pessimismo estremo”, hanno sottolineato, aggiungendo che anche le loro stesse previsioni non mostrano surplus strutturali.
“Allo stesso modo, se la visione negativa si basa sulle condizioni economiche generali, lo stesso pessimismo non sembra essersi riflesso in altre classi di attività in seguito alla riunione della Fed di maggio”, hanno osservato gli analisti.
Gli analisti della Standard Chartered Bank hanno anche sottolineato nel rapporto che un “sondaggio altamente non scientifico tra i trader” ha rivelato loro “molto poco” “in termini di preoccupazione dominante o di coerenza tra le preoccupazioni”.
“Per alcuni trader, il ribasso del prezzo del petrolio deriva da una concentrazione sulla coda negativa dei potenziali risultati economici; altri credono che l’attuale geopolitica del Medio Oriente porterà a cambiamenti ribassisti per il petrolio; e altri pensano che i modelli di domanda e offerta siano tutti sbagliati e che i dati di mercato nascondano surplus significativi”, affermano gli analisti nel rapporto.
“Se c’è una preoccupazione che sembra emergere più di altre, è la debole domanda di carburante per i trasporti negli Stati Uniti; Anche se questa percezione può essere ampiamente diffusa, riteniamo che nella realtà abbia poco fondamento”, hanno aggiunto.
“Abbiamo trovato pochissimi trader che hanno colto i recenti segnali dell’OPEC, in particolare i programmi di rimborso della produzione passata oltre gli obiettivi offerti volontariamente da Iraq e Kazakistan”, hanno continuato.
Nel rapporto, gli analisti affermano di non condividere “l’apparente valutazione del mercato di equilibri deboli, scarsa domanda, geopolitica favorevole e un’OPEC+ inefficace o disinteressata”.
“In particolare, sembra esserci la convinzione (cosa che vorremmo contestare fortemente) che ci sia un margine molto limitato per i ministri dell’OPEC+ per migliorare il sentiment del mercato o, nei casi estremi, scioccare il mercato portandolo a un’improvvisa rivalutazione del livello medio e vicino. fondamentali a lungo termine”, hanno aggiunto.
Gli analisti hanno sottolineato nel rapporto che non è loro chiaro “quale tra i miglioramenti nei dati settimanali sul petrolio, il sentiment macroeconomico o le azioni dei produttori di petrolio avrà più probabilità di spostare il mercato al rialzo nel prossimo mese”, ma hanno aggiunto che pensano che a almeno uno di loro avrà un ruolo significativo.
Gli analisti di Standard Chartered hanno anche sottolineato nel rapporto che il loro indice di posizionamento del petrolio greggio per i gestori finanziari rimane vicino al valore neutrale pari a zero.
“Ciò indica che il posizionamento speculativo rispetto all’open interest è vicino alla metà del suo range quinquennale”, hanno aggiunto.
“Ci sono, tuttavia, alcune differenze significative tra i contratti Brent e WTI… gli indici di posizionamento dei singoli contratti sul petrolio greggio vanno da -85,9 (ICE WTI) a +28,9 (ICE Brent)”, hanno continuato.
“Al livello più alto c’è stata una piccola variazione netta aggregata tra i quattro principali contratti Brent e WTI, con acquisti netti complessivi settimanali di soli 0,128 milioni di barili secondo gli ultimi dati. Tuttavia, le oscillazioni tra i contratti sono state molto divergenti; il contratto ICE Brent ha visto 17,29 milioni di barili di acquisti netti, mentre il contratto ICE WTI ha visto 10,77 milioni di barili di vendite nette”, hanno poi affermato.
“Con gli indici di posizionamento per i principali contratti sui prodotti petroliferi tutti negativi, i gestori finanziari sono nel complesso short sul petrolio, ma la portata limitata di tale posizione suggerisce che è lungi dall’essere sovraesposto”, hanno affermato.
In un rapporto separato inviato a Rigzone mercoledì, gli strateghi di Macquarie hanno affermato di aspettarsi che il prezzo del petrolio Brent rimanga all’interno di un range compreso tra 80 e 90 dollari per il Brent durante il secondo trimestre, aggiungendo che “a questo punto, crediamo che le probabilità siano maggiori che il petrolio crolli”. sotto gli 80 dollari rispetto al costante aumento sopra i 90 dollari, data la lenta ma costante marcia verso un cessate il fuoco e fondamentali sempre più ribassisti”.
“Dopo il 2Q24, prevediamo che il petrolio diventerà ribassista a causa della crescita dell’offerta NOPEC, del ritorno della capacità inutilizzata dell’OPEC+ sul mercato e della delusione della domanda a causa dell’inflazione persistente”, hanno avvertito gli strateghi.
Nel rapporto, gli strateghi notano che, nell’ultimo mese, il prezzo del greggio è sceso di circa 8 dollari al barile rispetto al punto più alto dallo scorso ottobre. Parte del sell-off può essere attribuito a una riduzione del premio di rischio geopolitico in quanto il mercato diventa più sicuro che un’attuale interruzione dell’offerta sia una bassa probabilità, affermano gli strateghi nel rapporto.
“Questa riduzione è in gran parte una funzione della percepita attenuazione della situazione tra Israele e Iran”, hanno aggiunto.
“Inoltre, abbiamo assistito ad un ammorbidimento della struttura e ad un prezzo piatto, con spread immediati al livello più basso dall’inizio di febbraio. L’ammorbidimento della struttura è stato effettuato con l’aumento delle scorte globali di greggio di aprile”, hanno continuato.
Sia la lunghezza netta speculativa del WTI che del Brent si è ridotta rispetto alla settimana precedente, hanno affermato gli strateghi nel rapporto.
“Lunghezza netta WTI… [fell] di 23,3 mentre il Brent è diminuito di 4,8 mila. La lunghezza netta del WTI + Brent Managed Money si è invertita e ha registrato un leggero aumento di 958 contratti dopo il calo di 63,4K della settimana precedente”, hanno affermato.
“Ciò rappresenta la più grande variazione settimanale del flusso combinato da metà marzo, che ha visto una differenza di 125.000. La lunghezza netta specifica del WTI è scesa a causa di nuovi interessi short cinque volte superiori a quelli long aggiunti”, hanno aggiunto.
“Il Brent ha dimostrato un cambiamento minore con l’aggiunta di short che superano i nuovi long. Infine, i partecipanti commerciali hanno aumentato la durata sia per il WTI che per il Brent combinando contratti da 37.000”, hanno continuato.
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