L’offerta del Tesoro ha superato le aspettative, comprese quelle più ottimistiche. Ha catturato 11,7 miliardi di dollari (erano in arrivo 3,2 miliardi), il 703% in più di quello necessario per coprire le scadenze e rappresenta il passo più importante per uscire dalla trappola.
Salvador Vitelli, analista finanziario, ha sottolineato che “supponendo che i finanziamenti aggiuntivi ottenuti dal Tesoro provengano interamente dal disarmo dei pronti contro termine passivi, ciò lascerebbe le passività remunerate della Banca Centrale a livelli minimi mai visti da novembre 2019.”
Ovviamente non c’è magia. Ciò che cambia è che il debito che aveva la Banca Centrale è ora detenuto dal Tesoro e ad un costo più elevato perché il tasso LECAP è superiore al 2,8% dei pronti contro termine. Nel bando sono state pagate tariffe tra il 3,8 e il 4,2% al mese in base alla durata.
Il fervore degli investitori si è concentrato nella Lettera di Capitalizzazione di Giugno (LECAP) con il 30% delle proposte. Quella con scadenza a luglio ha avuto il 21% e quella di agosto il 17%. In altre parole, l’85% dei partecipanti al bando, in maggioranza provenienti dal settore privato, altro merito di questa manifestazione, sono stati attratti dal LECAP.
I rifiuti hanno riguardato il 15,4% delle offerte per la LECAP di luglio e l’11% di quelle di giugno, perché la Centrale ha respinto le richieste. In questo modo sono rimasti fuori dalla gara 6,5 miliardi di dollari.
Il futuro è chiarito perché è stato eliminato uno sbocco di emissione per pagare gli interessi sugli abbonamenti. Ora tutto il debito proviene dal Tesoro ed è a lungo termine, il che consente di rinnovarlo quando matura a tassi più bassi. D’altro canto, è stato alleviato l’onere di avere uno stock di obbligazioni indicizzato al costo della vita che, un tempo, rappresentava l’80% del debito del Tesoro.
Con il surplus, il Tesoro acquisterà 1 miliardo di dollari di titoli detenuti dalla Banca Centrale e lascerà fuori circolazione 7,63 miliardi di dollari, che immobilizzerà su un conto dell’autorità monetaria.
Secondo Mauro Falcone, analista di ricerca di Adcap Grupo Financiero, “come previsto, hanno posizionato il LECAP sui tassi minimi (con il tasso di agosto sulla curva) e sugli importi massimi riportati. Hanno lasciato una buona parte non assegnata, ma hanno ottenuto un finanziamento netto significativo per annullare parte dei pronti contro termine della Banca Centrale. Forse ciò che colpisce è che una piccola parte del surplus (1 miliardo di dollari su 8,63 miliardi) viene utilizzata per riacquistare titoli dalla Banca Centrale, mentre il resto viene semplicemente collocato nel conto corrente dell’entità”.
Nonostante tutto ciò, i dollari finanziari sono passati in secondo piano e con poche operazioni l’eurodeputato è salito di 9,76 dollari (+1,1%) a 1.062,25 dollari e il contante con regolamento (CCL), 6,74 dollari (+0,6%) a 1.099,30 dollari. Il tasso di cambio, la percentuale da pagare per inviare o portare denaro dall’estero, è stato ridotto al 3,5%. Il “blu”, dopo il breve rally delle tre ruote in cui è salito di 60 dollari, è rimasto allo stesso prezzo: 1.100 dollari.
La brutta notizia è arrivata dal mercato di Chicago. Il rapporto della società di consulenza F2 di Andrés Reschini sottolinea che “la soia ha ottenuto una chiusura appena positiva, mentre i futures del grano e del mais hanno registrato il loro terzo giro di ribasso”.
Il mercato libero dei cambi (MLC) ha registrato un po’ più di affari, scambiando 386 milioni di dollari rispetto ai 298 milioni del giorno precedente. La Banca Centrale è riuscita ad acquistare 263 milioni di dollari, ma le riserve sono scese di 340 milioni di dollari a 28.525 milioni di dollari.
F2 ha indicato che “c’è stata una maggioranza di ribassi nei futures con un volume di 422.434 contratti in Rofex e 109.000 in MAE. A differenza del round precedente, gli Open Interest (contratti non chiusi) hanno finito per aggiungere 34,7 milioni rispetto ai precedenti 31,6 milioni negativi. Entro la fine di dicembre, la curva mostra un tasso di cambio superiore di 266 dollari rispetto alla fine di aprile, variando la svalutazione per l’intero anno al 41,4%.
Le obbligazioni di debito hanno avuto una svolta negativa. La domanda è caduta all’estremità della ruota. Il più rappresentativo AL30D (-1,5%) è stato il più colpito. Il Global 2030 ha perso lo 0,8%. Il rischio paese è aumentato di 20 unità (+1,6%) a 1.254 punti base. Rimangono legati al destino della Legge Base.
Le obbligazioni in pesos erano in modalità pausa a causa dell’asta del Tesoro. C’è stato solo un leggero rimbalzo delle obbligazioni CER dello 0,56% per quello con scadenza nel 2025 e dello 0,88% per quello nel 2026.
Il tasso Bopreal serie 3 non è stato esattamente un successo. Sono stati messi a concorso i restanti 95 milioni di dollari e sono stati raccolti solo 34 milioni di dollari. La prossima settimana verrà messo a concorso il resto di 61 milioni di dollari.
Il mercato azionario ha avuto un andamento tranquillo con lievi cali. Il Merval con scarsi affari è salito dello 0,2% in pesos e ha perso lo 0,4% in dollari. Tra gli aumenti, il più notevole è stato quello di Transportadora Gas del Sur con il 5,16%.
Gli ADR – certificati di partecipazione azionaria argentina quotati alla Borsa di New York – hanno avuto un andamento negativo con ribassi tollerabili.
Oggi ci aspettiamo di vedere come il mercato si adatterà alla sorprendente gara del Tesoro. I titoli bancari potrebbero beneficiare del risultato.
