Lui Ministro dell’Economia ha annunciato in settimana che l’era dei tassi di interesse reali negativi era giunta al termine.
COSÌ, Luis Caputo decretò l’inizio di una nuova era sostenendo che non era più necessario promuovere i tassi negativi per far avanzare il mercato liquefazione delle passività della Banca Centrale (BCRA).
Fino alla settimana scorsa, l’idea dominante nell’Economia mirava a raggiungere l’obiettivo del presidente Javier Milei per porre fine alle passività della Centrale perché Il pagamento degli interessi in questo modo implicava un’importante fonte di emissione monetaria.
Il trasferimento delle passività della BCRA al debito del Tesoro (da Leliq a Lecaps) costituisce il fulcro della politica di tentativo di estendere il pagamento del debito a breve termine, immissione di titoli di Stato nazionali nei portafogli delle banche, sempre più rischiosi dei titoli della Banca Centrale.
I Lecap (buoni del Tesoro capitalizzabili in pesos) sono obbligazioni a breve termine per le quali il Tesoro paga alle banche il 4,25% mensile e questo sarebbe il tasso, secondo Caputo, ciò non sarebbe più negativo di fronte all’inflazione.
I Lecaps pagano il 4,25% rispetto all’inflazione di maggio, che era al 4,2%, ma termini fissi tradizionali dei risparmiatori, che offrono il 31% annuo (2,6% mensile) sono risultati ben al di sotto dell’aumento del costo della vita.
Per le banche che raccolgono fondi a tasso zero sui conti correnti, i Lecaps continuano a dare frutti, ma coloro che risparmiano in pesos, nella loro misura, subiscono la stessa sorte dei pensionati e dei dipendenti nella liquefazione portata avanti dal governo. Tuttavia, la sua fortuna ora potrebbe iniziare a cambiare.
L’annuncio di Caputo sulla fine dei tassi reali negativi può essere letto anche come un’ammissione di ciò è andato troppo oltre abbassando il tasso di riferimento della politica monetaria al 40% annuo (3,33% mensile).
La riduzione di questo tasso ha avuto una correlazione diretta in un aumento del divario di cambio (distanza tra il dollaro all’ingrosso e quelli finanziari) che è salito al 40% dopo essere sceso al 25%, il livello più basso in tempi di cambio.
Il governo punta ora ad uno schema di tassi di interesse del 4% mensile (mantenendo la liquefazione delle scadenze) compatibile con un’inflazione del 4/6% mensile e, in sostanza, che compaiono i dollari delle esportazioni agricole.
Un dato che ha convinto Caputo è stato l’aumento del 15% del volume dei prestiti in pesos a tassi annui del 23/24%, indicatore che i produttori prenderebbero prestiti per finanziare il ritardo nella liquidazione soia e mais.
Nel mercato finanziario lo calcolano più della metà del raccolto (equivalente a circa 19.000 milioni di dollari) E’ nei siloso nei silo-bag, senza fissare i prezzi in attesa di qualche miglioramento.
Sia Milei che Caputo insistono su questo non ci sarà alcuna svalutazione A ciò si è aggiunto il rifiuto del ministro di modificare il blend dollaro (80% dollaro ufficiale e 20% conteggiato con compensazione per le esportazioni).
Con la svalutazione al 2% mensile e mantenendo invariato il dollaro misto (ha il vantaggio che l’offerta nel mercato libero aumenta, ma riduce l’acquisto di riserve centrali), un tasso di interesse più robusto proverà aggiungere attrattiva per i produttori a liquidare valuta estera.
Il governo si era impegnato con il Fondo monetario a eliminare il dollaro misto questo mese, ma Caputo, quando dice che negozieranno un altro accordo con l’organizzazione, sembra avere in mente altri tempi.
Dopo l’approvazione del Legge fondamentale, del rifinanziamento di 5.000 milioni di dollari del scambio di Cina e con l’annuncio che I tassi in pesos giocheranno un ruolo sempre più protagonista, lo scenario di stabilità dei cambi guadagna spazio.
Il dollaro stabilizzato ha contribuito a ridurre l’inflazione a maggio e ha avuto il costo di fermare l’acquisto di dollari da parte della Banca Centrale per rafforzare le proprie riserve.
Come tutti i governi, quello di Javier Milei si sta muovendo per sostenere con tutti i mezzi la stabilità del dollaro nel breve termine.
E, se la parola del ministro si avvererà, adesso bisognerà aspettare la riduzione dal 17,5% al 7,5% dell’aliquota fiscale Paesecosì messo in discussione dalle aziende.
Sarebbe un segnale potente in un presunto percorso verso l’innalzamento del tasso di cambio, ma non è ancora noto come il Tesoro compenserà la diminuzione di tale reddito.
