Una delle domande più frequenti di aziende e imprenditori negli ultimi mesi è: quando verrà rimossa la barriera del tasso di cambio?
Il governo ha inizialmente lasciato intendere che lo avrebbe fatto non appena fosse entrato in carica. Quindi in questo periodo dell’anno e poco dopo Luis Caputo ha detto in un’intervista che sarebbe stato tra giugno e luglio (come concordato con il FMI).
Tuttavia, sempre più economisti, e di opinioni diverse, da Emmanuel Alvarez Agis a Fausto Spotorno a Marina Dal Poggetto, pensano che quest’anno potrebbe non essere come molti avevano previsto un mese fa. Potrebbe non esserci un’uscita completa dalle azioni come ha fatto Mauricio Macri nel dicembre 2015 e, con un po’ di fortuna, potrebbe verificarsi una certa ripresa provare e fallire diverse restrizioni.
Oggi vige il divieto di acquistare più di 200 milioni di dollari al giorno da persone giuridiche e privati nel mercato finanziario. E il 20% delle esportazioni viene regolato attraverso il mercato finanziario, cosa che va a discapito del compito della Banca Centrale di raccogliere quante più riserve possibile per raggiungere un obiettivo con il FMI.
La rimozione di queste restrizioni è qualcosa che appare nella tabella di marcia e nella linea di lavoro tra il team economico e lo staff del FMI. non solo per monitorare il programma attualmente in vigore ma anche per delineare il prossimo che le autorità stanno già negoziando. Il governo intende intascare più fondi anticipati con il nuovo accordo sulle strutture estese che succederebbe a quello negoziato da Martín Guzmán nel 2022. Ma il mercato esclude sempre più che questi traslochi siano facili e fattibili da rimuovere presto. Ecco le visioni principali:
Fausto Spotorno (Orlando Ferreres y Asociados). “Non credo che quest’anno le azioni verranno completamente eliminate. Lo trovo molto difficile per due motivi. A mio parere, il governo ha in mente due questioni per compiere un simile passo. Il primo: una Banca Centrale sana. È molto difficile mantenere una politica monetaria post-azionaria ragionevole senza una banca che possa operare normalmente. Riuscite ad immaginare cosa accadrebbe se si verificasse uno shock che causasse un deflusso di capitali e non ci fossero riserve? La politica principale della BCRA oggi è quella di uscire dal suo stato di bancarotta. La seconda è l’eliminazione della tassa PAIS. Vedremo a fine anno cosa succederà alla scadenza della sua validità. “Il governo sarà in grado di rimuoverlo?”
Emmanuel Alvarez Agis (pxq): “La politica del tasso di cambio che ritarda il dollaro e l’impossibilità di rafforzare le riserve della Banca Centrale in modo sostenibile aumenta le possibilità che l’uscita dalle azioni avvenga attraverso una svalutazione, un aumento dell’inflazione e una recessione. Se l’uscita dalle azioni non avviene entro la fine dell’anno, sembra difficile che La Libertada Avanza rischi di affrontare una possibile tensione sui tassi di cambio nel 2025, un anno elettorale in cui un governo guidato da un outsider dovrebbe dimostrare la sua capacità di consolidamento attraverso una vittoria”. Secondo l’ex viceministro dell’Economia, è impossibile anche solo avviare un piano di stabilizzazione senza rimuovere le azioni ed è una condizione necessaria affinché l’uscita dalle azioni abbia successo come primo passo verso un “nuovo regime macroeconomico”.
Lorenzo Sigaut Gravina (Equilibra). “Sembra che l’uscita dal tasso di cambio verrebbe ritardata”, ha osservato nel suo ultimo rapporto. Secondo i conti dell’economista, la maggior parte del raccolto di soia e mais fornirebbe un’offerta aggiuntiva di 1,5 miliardi di dollari al mese al mercato finanziario del dollaro. Tutto questo in un contesto di inflazione moderata, tassi di interesse inferiori all’aumento dei prezzi e il rinvio dei rialzi di energia elettrica e gas, ritarderebbe l’uscita dai titoli azionari. Inoltre, aggiunge Sigaut Gravina, BOPREAL “ha ritrovato attrattiva” per le aziende che hanno la necessità di distribuire utili e dividendi ad azionisti non residenti. Questa settimana sono stati sottoscritti 1.709 milioni di dollari.
Marina Dal Poggetto (Eco Go). “Molto probabilmente non stanno pensando di uscire dalle azioni. La fretta di liquefare le passività remunerate della Banca Centrale e distruggere il deficit quasi fiscale abbassando i tassi di interesse, rallentando il dollaro e incoraggiando le banche a uscire dal debito della Banca Centrale e a finanziare il Tesoro con strumenti indicizzati e PUT, aumenta la “dipendenza dalle le azioni.” L’economista aggiunge “le azioni consentono di trarre vantaggio dai tassi di interesse negativi”.
Le opinioni di questi quattro economisti si uniscono a quelle dei loro colleghi, avanzate di recente e che si trovano nella stessa linea, come Carlos Pérez (Fundación Capital), Nery Persichini (GMA Capital) e Pablo Guidotti (UTDT).
Quando in febbraio è stato chiesto alla numero due del Fondo monetario internazionale, Gita Gopinath, se la Banca centrale fosse in grado di rimuovere le azioni, il direttore ha risposto: “Innanzitutto è importante garantire che ci siano riserve sufficienti per sostenere una politica di questo tipo”. tipo.” .
Secondo Alvarez Agis, le riserve internazionali nette al momento dell’uscita dalle azioni nel 2015 ammontavano a 2,5 miliardi di dollari.
