Questa settimana segna l’inizio ufficiale della nuova stagione della domanda e dell’offerta di raccolti con la pubblicazione delle previsioni dell’USDA questo venerdì. Si parlerà molto dei numeri prima del rapporto, di cosa si aspettano i trader e di come sarà ribassista. Dopo il rapporto si parlerà molto delle sfumature dei numeri e del loro significato, quando in realtà significano ben poco al di fuori di fungere da punto di partenza per l’anno a venire.
Non fraintendetemi, non sto dicendo che i numeri dell’USDA siano privi di significato, non è affatto così. Tuttavia, in questo caso, ci sono un paio di fattori importanti che ritengo che gli agricoltori e gli analisti tendano a trascurare. In primo luogo, il mercato scambia questi numeri da mesi e, in secondo luogo, è quasi garantito che i numeri che otterremo venerdì cambieranno, forse in modo migliore, nell’anno a venire.
Andando più a fondo nei miei punti, quando dico che lo commerciamo da mesi, voglio dire che abbiamo avuto un’idea di come sarebbero gli acri piantati da un punto di vista puramente economico dallo scorso novembre. Da allora l’USDA ha apportato alcune modifiche alle proprie prospettive, una volta in occasione del forum sulle prospettive di febbraio e di nuovo dopo che il numero di superfici coltivate è stato pubblicato alla fine di marzo, ma per la maggior parte i numeri non hanno oscillato in modo significativo in un modo o nell’altro.
I commercianti stanno costruendo fogli di calcolo sulle potenziali prospettive ormai da mesi, prendendo i dati sulla superficie coltivata di marzo e utilizzando la linea di tendenza della resa che l’USDA ha messo insieme per avere un’idea della produzione. Tale cifra di produzione viene aggiunta al riporto aggiornato del vecchio raccolto per darci una prospettiva sulla fornitura totale per l’anno. L’offerta complessiva viene quindi confrontata con la domanda per avere un’idea di come saranno le scorte finali del nuovo raccolto.
Alcuni diranno che le prospettive della domanda sono il jolly in vista di questo rapporto, ma ritengo che le prospettive della domanda per l’anno a venire siano state ben telegrafate dall’USDA nei dati del forum sulle prospettive. All’inizio dell’anno l’USDA tende a leggere in modo più conservativo, non allontanandosi molto dai pensieri precedenti senza qualche tipo di catalizzatore che li costringa a farlo, come un importante cambiamento nella produzione o una questione commerciale.
Prendendo queste cifre al valore nominale con un aggiornamento al vecchio raccolto dopo il WASDE di aprile, ci dà un riporto di 335 milioni di bushel circa per la soia e un riporto di 2,39 miliardi di bushel per il mais: nessuno dei due è molto rialzista se si osservano le tendenze storiche dei prezzi, ma come ho detto, i trader sapevano che ciò sarebbe accaduto ormai da mesi.
Il che mi porta al secondo punto: queste cifre cambieranno e le emozioni coinvolte quando cambieranno probabilmente saranno grandi. Analizzando l’accuratezza storica del WASDE di maggio, scopriamo che negli ultimi 42 anni, l’USDA è stato superiore alla cifra finale delle scorte finali di mais nella stima di maggio 23 volte, arrivando al di sotto della stima di maggio 19 volte. La perdita media nel corso degli anni dall’inizio alla fine per il mais è di circa 600 milioni di bushel.
Nel settore della soia, la stima delle scorte a fine maggio fornita dall’USDA è stata superiore alla cifra finale 28 volte e inferiore a 14. La perdita media per i fagioli è di poco inferiore a 130 milioni di bushel.
Dalla superficie attuale alle condizioni meteorologiche e poi a tutti i fattori in gioco che influenzano la domanda, non c’è da meravigliarsi che tendiamo a vedere grandi movimenti del mercato dall’inizio dell’anno fino al suo completamento. Quindi, anche se il rapporto di venerdì è un ottimo punto di partenza ufficiale, non è affatto un indicatore accurato di dove finiremo.
Altre cose che guarderò questa settimana:
Le perdite di produzione in Sud America si riveleranno difficili da quantificare, non solo stiamo affrontando problemi nel Brasile meridionale, ma anche l’Argentina sembra essere in difficoltà mentre il raccolto si avvicina al traguardo. Il mercato cash continuerà a essere il miglior indicatore della disponibilità nella pipeline fisica e di come questa corrisponda alla domanda.
Oltre alle questioni meteorologiche, l’Argentina continuerà a vedere scioperi a catena mentre i sindacati protestano contro le recenti proposte e l’approvazione di un disegno di legge che abbasserebbe la soglia dell’imposta sul reddito per molti lavoratori in tutto il paese. Sebbene nessuna delle interruzioni sia stata di lunga durata, se prezzi e qualità sono relativamente vicini, gli acquirenti sceglieranno il fornitore in grado di spedire con maggiore facilità per garantire la consegna puntuale.
Anche le condizioni meteorologiche in altre parti del mondo, compresi gli Stati Uniti, si stanno rivelando problematiche, introducendo nuove lunghezze nel mercato e forse spingendo gli speculatori a iniziare a coprire i loro short. Nel corso della settimana esaminerò cosa sta accadendo e cosa potrebbe significare per i mercati monetari mondiali mentre ci avviciniamo all’estate.
Nel frattempo, non esitate a contattarci per qualsiasi domanda! Buona settimana.
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