(Bloomberg) – Quest’anno le vendite di obbligazioni ad alto rendimento in dollari in Asia sono cresciute su base annua per la prima volta in cinque anni, alimentate dalla corsa delle società finanziarie indiane ad accedere agli investitori offshore.
Secondo i dati compilati da Bloomberg, le vendite regionali di tali titoli societari, al di fuori del Giappone, hanno raggiunto finora i 5,6 miliardi di dollari quest’anno, superando già i 4,4 miliardi di dollari nell’intero 2023. I mutuatari indiani hanno finora superato la quota di vendite quest’anno, con una quota di quasi il 41%.
I cali annuali precedenti all’aumento di quest’anno sono iniziati nel 2020 e si sono allineati con quattro anni di crisi immobiliare in Cina che hanno mandato in difficoltà, ristrutturati e liquidati diversi costruttori – i principali contributori al mercato asiatico delle obbligazioni in dollari spazzatura.
Il rialzo testimonia la fiducia degli investitori nella crescita dell’India e nella robusta domanda dei consumatori, mentre i rivali regionali, tra cui la Cina, frenano i prestiti offshore in un contesto di incertezze economiche e aumento del debito.
“Un certo numero di mutuatari indiani sono pronti a sfruttare il mercato obbligazionario offshore ad alto rendimento, approfittando del forte appetito degli investitori osservato nelle recenti operazioni”, ha affermato Bhavik Pandya, responsabile dei mercati dei capitali di debito per il Sud-Est asiatico presso la Bank of America.
Le banche ombra indiane – accerchiate dalla spinta normativa della banca centrale per frenare la loro capacità di contrarre prestiti a livello nazionale – sono state particolarmente desiderose di assicurarsi finanziamenti offshore per prestare in una delle principali economie in più rapida crescita del mondo.
Tre di questi istituti di credito – Indiabulls Housing Finance Ltd., Shriram Finance Ltd. e Muthoot Finance Ltd. – hanno venduto quest’anno un totale di 1,75 miliardi di dollari di obbligazioni, costituendo una grossa fetta del totale di 2,29 miliardi di dollari venduti dai mutuatari indiani. Mercoledì Manappuram Finance Ltd. ha iniziato a commercializzare la sua offerta in valuta statunitense, mentre almeno un’altra società non bancaria, IIFL Finance Ltd., è in cantiere per future emissioni.
“C’è il timore che se l’inflazione non si allenta in modo sostanziale, i tassi potrebbero rimanere più alti più a lungo, e i forti emittenti high yield stanno approfittando dei bassi spread per rifinanziarsi”, ha affermato Satyajit Singh, responsabile della strategia sul reddito fisso di Emirates NBD Banca PJSC.
I buoni bilanci della maggior parte dei prestatori ombra indiani e la loro presenza consolidata nel mercato offshore hanno reso loro relativamente facile l’accesso al mercato obbligazionario in dollari, ha affermato Singh.
Secondo i dati compilati da Bloomberg relativi alle offerte con una dimensione minima di 100 milioni di dollari, le vendite annuali in Asia, Giappone escluso, lo scorso anno hanno toccato il fondo rispetto al record di 94,4 miliardi di dollari del 2019. Mentre negli ultimi anni le vendite di obbligazioni in dollari spazzatura in Asia hanno sofferto, principalmente a causa della crisi immobiliare cinese, le vendite di obbligazioni high yield statunitensi sono aumentate ogni anno nello stesso periodo tranne uno.
Le società statunitensi hanno venduto finora quasi 134 miliardi di dollari di obbligazioni spazzatura quest’anno, rispetto ai quasi 194 miliardi di dollari del 2023. Tali vendite in Europa hanno toccato i 59,5 miliardi di euro (64 miliardi di dollari) quest’anno rispetto a poco più di 74 miliardi di euro dell’anno scorso.
La maggiore propensione al rischio degli investitori, la buona liquidità e i minori costi impliciti di rifinanziamento delle obbligazioni ad alto rendimento hanno aumentato le vendite globali di banconote spazzatura, ha affermato Pandya.
Tuttavia, le prospettive per il resto del 2024 per le vendite di obbligazioni spazzatura in Asia sono tutt’altro che chiare. Le offerte potrebbero rallentare a meno che l’attuale tendenza ribassista dei rendimenti dei titoli del Tesoro statunitense non si interrompa, ha affermato Singh di Emirates NBD. “Abbiamo già visto alcuni emittenti rinviare la vendita di obbligazioni”, ha affermato.
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